20180108-天风证券-一周资金面及市场情绪监控_策略·上周股市流动性评级为B-年初资金面宽裕_市场成交大幅回暖_25页_2mb

股市流动性分析总结

核心内容

2018年1月2日至1月5日期间，股市流动性评级为 B，表明流动性环境有所改善，但整体仍偏紧。整体来看，央行采取了一系列措施来稳定市场流动性，包括0成本的临时准备金安排和定向降准，同时市场成交额显著回暖，显示市场活跃度提升。然而，IPO融资规模低位、基金发行回落以及部分资金流出指标仍对流动性构成一定压力。

主要观点

1. 流动性环境改善

• 央行通过多种方式稳定流动性，包括临时准备金安排和定向降准，显示其呵护市场流动性的意图。
• 资金利率全面回落，SHIBOR(3个月)下降24.96BP，银行间同业拆借(1天/7天)分别下降0.38%和1.22%，质押式回购利率下降1.13%和2.60%，显示流动性趋于宽松。
• 国债利率在冲高回落中盘整，流动性环境改善对大金融、大周期等板块有利。

2. 市场活跃度提升

• 沪深股通资金流入显著增加，合计流入145.40亿元，较上上周增长近两倍。
• 融资融券余额上升，占A股流通市值比例略有下降，但整体仍处于较高水平。
• 全A日均成交额上升至4928.18亿元，较上上周提升明显，市场情绪有所回暖。

3. 资金需求与供给

• 资金需求：IPO、股权融资、限售股解禁等指标显示资金流出压力有所减轻，但整体仍偏弱。
• 资金供给：基金发行回落，但融资融券和海外资金流入增强，对市场形成支撑。
• 资金充裕度：降息降准等政策对市场资金充裕度有较强支撑，但逆回购和MLF等操作显示资金面仍偏紧。

关键信息汇总

一、资金需求/资金流出

二、资金供给/资金流入

三、资金充裕度/价格

流动性变化趋势

• IPO：1月5日证监会核发3家IPO批文，募集总金额不超过22亿，较之前一周略有下降。
• 股权融资：1月股权融资规模为284.06亿元，较12月明显减少。
• 限售股解禁：上周解禁规模为1129.9亿元，本周理论规模为490.1亿元，解禁压力有所减轻。
• 基金发行：上周仅1只基金发行，份额为2.04亿，较之前两周大幅减少。
• 产业资本增减持：上周净减持4.24亿元，上上周净减持29.17亿元，减持压力仍存在。
• 融资融券：融资融券余额上升至10339.28亿，占A股流通市值2.25%，显示杠杆资金对市场有一定支撑。
• 沪深港股通：合计流入145.40亿元，较上一周增长明显。
• QFII/RQFII：投资额度稳定，但未有明显增长。

市场情绪与交易指标

1. 波动率/风险

• 上证50ETF波动率上升至14.45，CBOE波动率下降至9.22，显示市场波动有所收窄。

2. 参与度/活跃度

• 换手率上升，显示市场参与度增强。
• 融资买入额占比上升至10.4%，显示杠杆资金活跃。

3. 风格指数

• 申万大盘/中盘/小盘指数分别上升2.99%、3.54%、3.07%，显示市场风格偏中盘和小盘。

4. 折溢价

• AH折溢价指数下降至128.09，显示A股与H股溢价有所收窄。
• 大宗交易折价率下降至-5.4%，显示市场交易活跃度提升。

5. 股指期货信号

• 上证50、沪深300、中证500升贴水率分别为+0.26%、+0.18%、-0.16%，多空单比略有下降，显示市场看多情绪有所增强。

利率及汇率情况

• SHIBOR(3个月)：收于4.66%，下降24.96BP。
• 银行间同业拆借：1天/7天分别下降至2.54%和2.84%。
• 质押式回购利率：1天/7天分别下降至2.45%和2.82%。
• AAA+同业存单到期收益率：1个月/3个月/6个月分别下降至3.51%、4.51%、4.55%。
• 人民币汇率：美元兑人民币中间价下降至6.4915，人民币实际有效汇率指数下降至121.39。

货币政策与市场影响

• 央行连续11天未进行公开市场操作，净回笼5100亿元，显示流动性管理趋紧。
• 12月MLF投放4760亿元，SLF操作1340.60亿元，PSL新增659亿元，显示货币政策工具使用趋于稳定。
• 基础货币余额增长，货币乘数保持稳定，显示货币投放与派生机制较为成熟。

风险提示

• 货币政策存在超预期收紧的风险，可能对市场流动性产生影响。

市场建议

• 流动性环境转暖为大金融、大周期等板块带来交易机会，但不宜过度追高。
• 市场活跃度提升，但资金供给仍偏紧，需关注流动性变化对市场的影响。
• 建议投资者关注政策动向，合理把握市场机会。