20180103-天风证券-一周资金面及市场情绪监控_策略·上周股市流动性评级为C-临时准备金+定向降准呵护年前资金面_25页_3mb

报告摘要

股市流动性评级与市场分析总结

核心内容概述

2018年1月3日发布的证券研究报告对2017年12月25日至12月29日的股市流动性状况进行了评估，得出综合评级为 C。报告分析了资金需求、资金供给、市场情绪、利率及汇率、货币投放与派生等多方面因素，为投资者提供市场流动性状况及潜在风险提示。

主要观点与关键信息

1. 股市流动性评级

评级结果：股市流动性评级为 C，表明流动性压力仍然存在。
评分机制：
- 资金需求/资金流出（3个强指标，3个弱指标）：
  - IPO：A（证监会核发3家IPO批文，募集金额不超过10亿元）
  - 股权融资：D（12月股权融资规模为2210.99亿元）
  - 限售股解禁：E（上周解禁规模为1030.7亿元，本周理论解禁规模为1119.0亿元）
  - 新增投资者：D（上上周新增投资者22.87万）
  - 基金发行：C（上周基金发行份额为36.88亿元）
  - 基金仓位：B（上周末开放式基金股票投资比例为56.92%）
  - 全A成交额：D（上周日均成交额为3887.90亿元，创6周新高）
  - 产业资本增减持：D（净减持29.17亿元）
  - 融资融券：A（融资融券余额为10316.15亿元，占A股流通市值2.32%）
  - 沪深港股通：B（合计流入51.44亿元）
  - QFII/RQFII：D（QFII投资额度971.59亿美元，RQFII投资额度6050.62亿元）
- 资金充裕度/价格（3个强指标）：
  - 逆回购/MLF：D（逆回购到期2900亿元，净回笼2900亿元）
  - DR007：D（银行间质押式回购利率上升）
  - SHIBOR：E（SHIBOR(3个月)收于4.91%，上升2.25BP）

2. 资金面与流动性管理

临时准备金动用安排：央行建立“临时准备金动用安排”，允许全国性商业银行在春节前使用不超过两个百分点的法定存款准备金，以缓解流动性压力。
定向降准：预计2018年2月落地，将进一步释放流动性。
流动性压力未缓解：央行未进行逆回购操作，且有2900亿元逆回购到期，导致净回笼2900亿元，流动性仍偏紧。
资金利率上涨：
- SHIBOR：3个月期收于4.91%，上升2.25BP
- 银行间同业拆借：1天/7天分别上升0.25%和0.52%
- 质押式回购利率：1天/7天分别上升0.97%和2.39%
- AAA+同业存单到期收益率：1个月/3个月/6个月分别上升5.66BP/4.44BP/13.00BP
- 中短票据到期收益率：1年/3年/5年分别上升9.92BP/2.32BP/1.33BP
- 长三角票据直贴利率：上升10.00BP

3. 市场情绪与活跃度

市场活跃度提升：全A日均成交额上升至3887.90亿元，为6周新高。
融资融券余额：上升至10316.15亿元，占A股流通市值2.32%
沪深股通资金流入：合计流入51.44亿元，较上上周增长13.69亿元
市场波动率：
- 上证50ETF波动率：下降至14.27，处于中位
- CBOE波动率：上升至11.04，处于低位
风格指数：申万大盘/中盘/小盘指数分别下跌0.72%、0.01%、0.12%
AH折溢价：上升至130.35，处于高位
大宗交易：总成交规模283.01亿元，折价率-3.9%

4. 货币政策与市场资金流动

逆回购操作：上周未进行逆回购，净回笼2900亿元
MLF操作：12月投放4760亿元，期末余额45215亿元
SLF操作：12月操作1340.60亿元，期末余额1340.20亿元
PSL新增：当月新增659亿元，期末余额26876亿元
SLO无操作：无相关操作
基础货币及货币乘数：11月末基础货币余额30.7万亿元，同比增长5.2%，货币乘数为5.44
广义货币：11月末M1/M2同比增速分别为12.7%/9.1%
社融规模：11月社融规模为15928亿元，同比下降12.80%
人民币贷款：11月新增1.12万亿元，其中居民中长期贷款占比37%
外汇占款：11月新增23.69亿元，期末余额215151.52亿元

5. 风险提示

风险提示：年前利率超预期抬升，可能影响市场流动性及风险偏好。

总结

该报告指出，尽管央行采取了临时准备金动用和定向降准措施以缓解春节前流动性压力，但整体市场流动性仍处于偏紧状态，流动性评级为C。资金需求方面，IPO和限售股解禁压力依然存在，而资金供给方面，融资融券和沪深港股通有所改善。市场情绪方面，波动率有所上升，风格指数略有下降，但市场活跃度整体回暖。利率和汇率方面，短期资金利率继续上涨，人民币汇率小幅回落。货币政策方面，央行通过多种工具管理流动性，但整体效果有限，需警惕利率超预期上涨的风险。

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