20240331-财通证券-生益科技-600183.SH-业绩符合预期_周期有望触底回暖_3页_454kb

生益科技（600183）报告分析总结

核心观点

• 文生益科技2023年业绩下滑明显，但预计2024年起触底回暖，投资评级维持”增持“。
• 上市以来业绩：2023年营收同比下降79%，净利润下降2396%。
• 投资预期：预计2024-2026年营业收入与净利润年均稳步增长，估值较当前提升。

核心分析

1. 业绩表现：2023年营收、净利润大幅下降，公司通过调价控成本以保持市场份额，但尚未恢复。
2. 周期底部：公司判断产品价格将触底，预计未来盈利将逐步回升，需求来自汽车、家电、TV等领域支持周期回暖。
3. 子公司情况：子公司生益电子亏损改善，2023Q4环比收窄至-735万元，市场开拓与降本增效效果显现。
4. 研发推进：公司在高速高频板材、封装用覆铜板等领域取得技术突破，保持技术领先。
5. 财务预期：2024-2026年预计营收1.83-2.20万亿元，净利润16.12-22.68亿元，维持“增持”评级，目标价190元。

重要风险

• 下游需求不振、新品研发迟滞、地缘政治风险。

| 指标       | 2022A  | 2023A  | 2024E  | 2025E  | 2026E  |
|------------|--------|--------|--------|--------|--------|
| 营收（百万元） | 1801444 | 1658607 | 1835207 | 2000007 | 2197607 |
| 净利润（百万元）| 153079 | 116400 | 161156 | 186370 | 226812 |