20210330-开源证券-生益科技-600183.SH-公司信息更新报告_覆铜板步入景气周期_生益电子吉安厂进展加速_4页_782kb

生益科技（600183.SH）总结

核心内容

生益科技（600183.SH）在2021年3月30日发布的投资报告中，表明其覆铜板业务已进入景气周期，公司整体业绩表现良好，未来增长潜力较大。分析师维持“买入”评级，认为公司作为内资覆铜板龙头，具备较强的产品结构优化能力和中长期发展优势。

主要观点

• 行业景气周期：覆铜板行业步入景气周期，新能源车及汽车电子化趋势推动覆铜板升级，5G应用带动高速高频覆铜板需求增长。
• 盈利能力改善：公司2020年实现营业收入146.9亿元（YoY +10.9%），归母净利润16.8亿元（YoY +16.0%）。2021年及以后盈利预测显示，公司盈利持续改善，预计2021-2023年归母净利润分别为25.1 / 27.2 / 30.5亿元，对应EPS分别为1.09 / 1.19 / 1.33元。
• 提价能力：2021Q1公司已通过向下游PCB提价，覆盖原材料成本上涨，毛利率明显改善，预计全年覆铜板价格持续上涨。
• 产能扩张：生益电子的吉安工厂在2020Q4全线试产、投产，预计为2021年带来新产能，同时公司积极调整产品结构，拓展服务器、光模块等新领域。
• 财务表现：公司2021年及以后的财务预测显示，营业收入和净利润预计持续增长，P/E逐步下降，估值趋于合理。

关键信息

财务数据概览

业务进展

• 覆铜板业务：2020H2销量达5849.5万张，YoY +17.4%，产销率105.1%。尽管通信基站订单放缓，但汽车、家电、PC类需求强劲。
• 生益电子：2020全年PCB销量81.1万平米，YoY +4.0%。2020Q4因客户结构调整，平均单价下降，但通过产品结构优化和让利新客户，拓展服务器、光模块领域，预计为2021年带来新增产能。

风险提示

• 下游基站建设节奏放缓
• IDC建设速度不及预期
• 下游需求疲软
• 原材料价格上涨
• 公司新品研发进度不及预期

结论

综上所述，生益科技在覆铜板行业景气周期中表现突出，公司具备较强的产品结构优化能力和市场拓展能力。尽管存在一定的风险因素，但分析师仍维持“买入”评级，认为公司未来盈利有望持续增长，估值趋于合理，具备投资价值。