20221205-宏源期货-镍与不锈钢周报_宏观利好助推镍价_沽空需待宏观情绪消化需求主导不锈钢价格_短期低位震荡_35页_1mb

镍与不锈钢周报总结

核心内容概览

本报告分析了2022年12月5日镍与不锈钢市场的供需、库存、价格走势及未来展望。整体来看，镍与不锈钢市场均呈现短期震荡、中长期供过于求的态势，受宏观经济及行业基本面影响较大。

镍市场分析

主要观点

• 供给端：镍矿补库需求下降，但镍矿仍有挺价意愿，国内进入去库阶段；铁厂与不锈钢开工率双降，短期镍铁供需趋于平衡；电解镍产能有限，进口盈利不佳，进口量或小幅下滑。
• 需求端：不锈钢存在减产预期，新能源需求增速放缓，硫酸镍价格下滑，电解镍生产硫酸镍经济性较差；合金、电镀需求维持刚需，整体需求有所弱化。
• 库存端：纯镍社会库存小幅反弹后再去化，整体库存水平处于历史低位。
• 现货端：电解镍高价接受度不高，进口下滑导致现货紧张。
• 宏观端：国内疫情防控优化，美联储加息预期放缓，宏观情绪趋于稳定。

运行区间

• 190000 - 210000 元/吨

策略建议

• 策略：待宏观情绪消化后，可逢高沽空
• 风险提示：印尼镍出口税落地情况、显性库存较低、疫情变化、不锈钢超预期减产

不锈钢市场分析

主要观点

• 基本面：由于利润原因，钢厂有意减产，国内需求修复不及预期，不锈钢供需双弱，趋于平衡偏宽松。
• 库存端：国内不锈钢社会库存小幅垒库，低于近几年同期水平；300系不锈钢库存小幅上升。
• 成本端：镍生铁与铬铁价格下滑，成本支撑减弱。
• 进出口：10月不锈钢出口量止跌，但随着全球经济下滑，出口需求将减少；进口盈利不佳，进口量或小幅下滑。

运行区间

• 16000 - 17500 元/吨

策略建议

• 策略：观望
• 风险提示：印尼镍出口税落地情况、疫情变化、减产超预期

电解镍供给情况

• 镍矿价格：上周1.5%镍矿价格下降1.5美元，1.8%镍矿价格下降1美元；菲律宾至中国海运价格下降2美元。
• 菲律宾镍矿出口：10月环比小幅下降，预计11月进口量将有所下滑。
• 国内镍矿库存：上周港口库存小幅去库，进入去库阶段。
• 电解镍产能与产量：国内电解镍产能有限，产量基本到达瓶颈。

镍生铁供给情况

• 价格变化：上周低镍生铁价格持平，高镍生铁价格下跌10美元/镍点；镍生铁较电解镍负溢价扩大，较废不锈钢溢价仍为负。
• 进口情况：10月镍铁进口量53.70万吨，同比上升2.07%；进口盈利不佳，或使进口增速放缓。
• 库存情况：镍生铁库存继续大幅垒库，库存水平处近年高水平。
• 开工率与利润：国内铁厂开工率较低，部分RKEF工艺亏损，EF基本停工；200系与300系利润不佳，400系持续亏损。

新能源需求分析

• 三元前驱体产量：11月产量环比下降3.5%，同比上升50%。
• 三元材料产量：11月产量环比上升5%，同比上升72%。
• 硫酸镍产量：11月产量同比上升31.2%，累计同比上升51.12%。
• 纯镍生产硫酸镍占比：仅6%，经济性不足，生产需求较弱。

库存端情况

• 上期所库存：反弹后再度去化，处于历史低位。
• LME库存：持续增加，库存水平较低。
• 上海保税区库存：上周持平。
• 国内社会库存：六地社会总库存继续去库145吨，整体库存处于低位。

行情展望

• 镍：短期震荡运行，中长期供过于求，需关注结构性矛盾。
• 不锈钢：短期低位震荡，中长期需观察需求变化与实际减产情况。

附图说明

• 镍价走势：沪镍震荡上行，伦镍涨幅较大。
• 镍矿价格与海运费：镍矿价格小幅下降，海运费下降。
• 镍生铁价格与库存：镍生铁价格下滑，库存垒库。
• 不锈钢产量与库存：不锈钢产量回升预期受阻，库存小幅上升。
• 成本与利润：成本支撑减弱，部分系列不锈钢利润不佳甚至亏损。

风险提示

• 镍：印尼镍出口税落地情况、显性库存较低、疫情变化、不锈钢超预期减产
• 不锈钢：印尼镍出口税落地情况、疫情变化、减产超预期

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