20210428-兴业证券-科锐国际-300662.SZ-传统淡季各业务增速亮眼_一体两翼战略持续推进_3页_311kb

科锐国际研究报告总结

核心内容

本报告为兴业证券经济与金融研究院发布的休闲服务行业证券研究报告，对科锐国际（股票代码：300662）的2021年一季度业绩进行点评，并对未来三年的财务预测及投资建议进行分析。

市场数据

• 市场数据日期：2021-04-27
• 收盘价：58.20元
• 总股本：183百万股
• 流通股本：181百万股
• 总市值：10,651百万元
• 流通市值：10,534百万元
• 净资产：1,183百万元
• 总资产：1,985百万元
• 每股净资产：5.68元

投资要点

• 公司2021年一季度实现营业收入14.52亿元，同比增长57.29%；归母净利润3,877.62万元，同比增长47.17%；扣非后归母净利润3,386.59万元，同比增长145.01%。
• 业绩处于先前预告中值，主要得益于宏观经济恢复和就地过年政策促进节后复工复产。
• 灵活用工业务渗透率提升，猎头和RPO业务需求释放，扣除investigo后营收分别增长41%和34%。
• 收入结构变化导致毛利率下降，但通过精益化运营和费用管控，销售费用率和管理费用率分别降低0.76pct和1.50pct。
• 公司持续推进数字化转型，加大技术投入，2021年一季度技术与信息化费用投入达1,511.52万元。
• 技术+数据+服务三大中台建设及Saas产品、产业互联平台布局，如“禾蛙”、“即派盒子”等，推动公司业务增长。
• 公司定增计划已获交易所审核通过，募集资金将用于数字化转型人力资本平台建设及集团信息化升级。

财务预测

• 营业收入：预计2021-2023年分别为5,419/6,888/8,397百万元，同比增长率分别为37.8%/27.1%/21.9%。
• 归母净利润：预计2021-2023年分别为257/331/408百万元，同比增长率分别为37.8%/28.9%/23.4%。
• 每股收益：预计2021-2023年分别为1.40/1.81/2.23元。
• PE估值：2021年为41倍，2022年为32倍，2023年为26倍。
• 盈利预测：公司未来三年盈利能力和成长性持续提升，预计EPS稳步增长。

关键财务指标

投资建议

• 评级：审慎增持（维持）
• 理由：公司Q1业绩增长显著，灵活用工渗透率提升及数字化转型推动效率提升，未来2-3年线上业务有望迅速放量，科技赋能将增厚业绩。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响企业用工需求。
• 资源整合不及预期：可能影响公司业务扩张速度。
• 海外疫情影响：可能对国际业务造成冲击。
• 公司治理风险：可能影响公司长期发展。

附表概览

资产负债表

现金流量表

利润表

总结

科锐国际在2021年一季度表现出强劲的增长势头，受益于宏观经济复苏和就地过年政策。公司通过灵活用工业务渗透率提升和数字化转型，推动业务增长和效率提升。尽管毛利率有所下降，但通过费用管控，公司盈利能力保持稳定。未来，公司将继续推进“一体两翼”战略，加大技术投入，提升线上业务比重，进一步巩固其在人服行业的领先地位。预计未来三年公司EPS将持续增长，PE估值逐步下降，维持“审慎增持”评级。