20180715-财通证券-家用电器行业周报_6月空调零售中高速增长_15页_1mb

家用电器行业周报（W28）总结

核心内容

本报告总结了2018年6月家用电器行业表现及关键数据，重点分析了空调、冰箱、洗衣机的销售情况，原材料价格波动，以及外资持仓变化和公司公告信息。

主要观点

• 行业整体表现：上周家电行业上涨2.97%，在申万一级行业中排名第13位，表现优于沪深300（+3.79%）和中小板指（+4.41%），但弱于创业板指（+4.88%）。
• 细分板块表现：白电（+3.11%）、黑电（+2.30%）、小家电（+5.30%）表现分化，其中小家电涨幅最大。
• 个股表现：涨幅前五为海立股份（+21.38%）、创维数字（+10.76%）、海立B股（+8.60%）、开能环保（+4.89%）、格力电器（+4.89%）；跌幅前五为中新科技（-11.30%）、厦华电子（-11.49%）、乐金健康（-14.08%）、天际股份（-17.46%）、德奥通航（-18.92%）。
• 陆股通持仓变化：外资增持前三为三花智控（+519万股）、美的集团（+581股）、TCL集团（+335万股）；减持前三为华帝股份（-1198万股）、老板电器（-676万股）、格力电器（-752万股）。
• 空调市场：6月空调零售量和零售额线上/线下分别同比+28%/+9%和+38%/+15%，全渠道推算为+15%/+22%。均价和销量同环比上涨，促销季和品牌溢价推动销售，入伏将带来销售高峰。
• 冰箱&洗衣机市场：5月冰箱出货量同比-2.50%，洗衣机出货量同比-2.20%，内销和出口均出现下滑。
• 原材料价格：铜价下跌，铝价微涨，塑料价格指数上升，钢材价格指数下降，整体原材料成本压力较大。
• 地产销售：1-5月全国商品房销售面积同比增长2.9%，其中三四线城市销售增速超预期，主要受益于棚改货币化和房企回款力度加大。
• 公司公告：TCL集团半年度净利润预计增长50%-60%，主要受益于产品结构优化和通讯业务转型；部分公司如华意压缩、闽灿坤B等业绩下滑，主要受汇率波动、原材料涨价和研发投入影响。

关键信息

6月空调零售数据

• 线上渠道：零售量+28%，零售额+38%
• 线下渠道：零售量+9%，零售额+15%
• 全渠道推算：零售量+15%，零售额+22%

原材料价格

• 铜价：48,640元/吨，周环比-0.78%，较年初-11.08%
• 铝价：13,980元/吨，周环比+0.43%，较年初-4.38%
• 塑料价格指数：周环比+0.76%，较年初-2.26%
• 钢材价格指数：周环比-0.18%，较年初-5.80%

房地产销售情况

• 1-5月全国商品房销售面积同比增长2.9%
• 5月单月销售面积同比增长8.0%
• 一二线城市销售增速底部回升，三四线城市增速超预期（+10%）

陆股通持仓变化

• 增持前三：三花智控（+519万股）、海信电器（+0.13pcts）、美的集团（+0.09pcts）
• 减持前三：华帝股份（-1198万股）、老板电器（-0.71pcts）、格力电器（-0.13pcts）

公司公告摘要

• TCL集团：预计上半年净利润16.7-18.2亿元，同比增长1%-10%，华星光电虽业绩下滑，但经营效率保持全球领先。
• 荣泰健康：董秘应建森计划减持不超过250,000股。
• 惠而浦：实施2017年年度权益分派，每股派发现金红利0.05元。
• 天银机电：半年度净利润预计下降5%-25%，主要因军工电子业务受军队编制改革影响。
• 华意压缩：半年度净利润预计下降50.95%-54.12%，主要受汇率波动和研发投入影响。
• 闽灿坤B：半年度净利润亏损，主要因欧美市场景气变化、客户库存管控和原材料涨价。
• 秀强股份：半年度净利润预计下降34%-47%，主要因原材料上涨和新建幼儿园投入。

风险提示

• 地产销售不及预期：可能影响家电需求。
• 原材料成本上升：增加企业成本压力。
• 人民币大幅升值：影响出口利润。

投资建议

• 行业评级：增持，预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
• 公司评级：增持，预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。

数据来源

• Wind
• 财通证券研究所
• 产业在线

估值水平（2018年预测PE/PEG）

估值水平对比（2011年以来平均估值溢价）

• 家电行业PE（TTM）为15.23倍，较平均估值溢价-8.14%