20180715-广发证券-家用电器行业投资策略_空调销售良好_继续推荐白电龙头_12页_1mb

家用电器行业总结

核心内容

本报告分析了2018年7月9日至13日期间家用电器行业的市场表现、行业动态、品牌动态、销售数据及风险提示等内容，重点推荐了具备国际竞争力与全球化布局的家电龙头，并对出口行业格局改善带来的长期成长性表示乐观。

主要观点

• 投资建议：继续推荐白电龙头格力电器、美的集团及小家电龙头苏泊尔。建议关注具备出口潜力的龙头企业，预计外部环境稳定后其中期业绩将有所改善。
• 行业表现：本周家电板块涨幅为3.0%，略低于沪深300指数（3.8%）；白电指数上涨3.1%，跑赢市场0.7个百分点。
• 出口风险：美国拟对价值2000亿美元的中国输美商品加征10%关税，涉及吸尘器、空调、冰箱、洗衣机等家电产品。中国家电出口到美国的金额约占受限品类全球出口额的20%，约占中国家电全球总出口额的13%。
• 新风市场：2018年上半年新风线上市场迎来爆发式增长，6月销量同比增长389%，销售额增长445%。市场呈现品牌集中度提升、产品功能日益完善、价格结构优化的趋势。
• 品牌动态：格力电器在2018年上半年发明专利授权量位居家电行业第一，显示出其强大的创新能力。美的集团、海尔、海信等企业在空调、冰箱、洗衣机市场表现各异，其中格力空调销量和销售额均增长较快。
• 原材料与汇率影响：本周铝、冷轧板卷价格上涨，铜、原油价格下降；人民币兑美元汇率持续贬值，可能对出口企业造成压力。
• 行业数据：空调销量同比增长4%，均价提升；冰箱销量同比下降8%，均价上涨；洗衣机销量同比下降1%，均价提升。整体来看，空调表现优于其他品类。

关键信息

一周行情回顾（2018.07.09—2018.07.13）

• 沪深300指数上涨3.8%。
• 家电板块上涨3.0%，跑输市场0.8个百分点。
• 白电指数上涨3.1%，视听器材指数上涨2.0%。

行业动态

• 关税影响：美国拟加征10%关税，涉及吸尘器、空调、冰箱、洗衣机等产品，对出口影响较大。
• 新风市场增长：2018年上半年新风线上市场持续扩张，6月销量和销售额同比大幅增长，高端产品逐步被市场接受。
• 品牌集中度提升：新风市场TOP5品牌集中度达62%，松下稳居线上第一。

品牌动态

• 格力电器：2018年上半年发明专利授权量位居第七，是唯一进入前十的家电企业。格力在6月空调销量同比增长6%，表现突出。
• 美的集团：6月冰箱销量同比下降19%，但空调销量稳定，且在6月空调零售额增长较快。
• 海信电器：冰箱销量同比增长21%，表现优于其他品牌。

中怡康月度数据（2018年6月）

原材料与汇率

• 原材料价格：铝、冷轧板卷涨价，铜、原油降价。
• 汇率变动：人民币兑美元持续贬值。

风险提示

• 原材料价格大幅上涨。
• 汇率大幅波动。
• 行业需求趋弱。
• 市场竞争环境恶化。

行业评级

• 行业评级：持有。
• 公司评级：
  • 买入：格力电器、美的集团、老板电器、小天鹅 A、三花智控。
  • 谨慎增持：苏泊尔、浙江美大、荣泰健康、莱克电气、飞科电器、华帝股份、爱仕达。

投资建议总结

• 白电龙头：格力电器、美的集团。
• 小家电龙头：苏泊尔。
• 出口龙头：建议关注出口行业格局改善带来的成长机会。

图表索引

• 图1：本周家电板块增速略低于沪深300。
• 图2：冰箱均价同比。
• 图3：空调均价同比。
• 图4：洗衣机均价同比。
• 图5：白电主要原材料价格一览。
• 图6：面板价格持续下滑。
• 图7：人民币兑美元汇率持续贬值。

分析师信息

• 曾婵：首席分析师，武汉大学经济学硕士，2015-2016年家电行业新财富第二名团队成员。
• 袁雨辰：分析师，上海社科院经济学硕士，2015-2016年家电行业新财富第二名团队成员。

相关研究

• 家用电器:小米家电专题研究 (2)石头科技,极致产品打造扫地机器人新贵。
• 广发证券家用电器行业2017 & 2018Q1业绩总结:汇率、成本压力下,龙头业绩稳健增长。
• 广发证券家用电器行业家电行业出口专题(3):论贸易摩擦对家电企业的影响。
• 广发证券家电行业出口专题:人民币升值对出口企业的影响。

联系方式

• 联系人：王朝宁，021-60750604，wangchaoning@gf.com.cn