20251220-广发期货-贵金属周报_宏观环境持续支持美联储降息_资金情绪等因素驱动银铂钯价格大幅上涨_39页_5mb

贵金属周报总结

核心内容概述

本报告分析了近期贵金属市场的走势，重点关注黄金、白银、铂金和钯金的表现，结合宏观经济环境、美联储货币政策预期、产业链供需变化以及资金面情况，为投资者提供市场策略建议。

主要观点与市场动态

1. 美国宏观经济与货币政策

• 美国经济呈现结构性分化，就业市场放缓、通胀降温，但总体衰退风险不大。
• 美联储12月如期降息25个基点，并启动RMP短债购买，货币政策偏鸽派。
• 市场预期1月降息概率超过70%，年内降息次数预计为3次。
• 美国经济和通胀数据的不确定性将影响市场情绪和政策走向。

2. 贵金属价格走势

• 黄金：国际金价持续在4300美元上方震荡，未能突破历史高点。周K线实现“四连阳”，市场情绪改善，年末流动性趋弱加剧波动。
• 白银：国际银价创历史新高，周涨幅达8.28%。COMEX白银期货临近交割月，实物交割需求增加导致部分空头被迫做多，推动银价上涨。
• 铂金：国际铂金价格创2008年以来新高，周涨幅12.36%。国内铂金期货PT2606周涨幅18.03%，价格持续走强。
• 钯金：国际钯金价格周涨幅14.87%，国内PD2606周涨幅23.3%。钯金表现略强于铂金，且有补涨预期。

关键信息与策略建议

1. 黄金

• 后市展望：当前经济基本面和美联储宽松预期支撑金价，中长期上涨空间可观，短期或受市场情绪扰动。
• 本周策略：关注美国经济数据及美联储官员表态，建议卖出虚值看跌期权赚取时间价值。
• 上周策略：金价在历史前高位置有阻力，建议回调后再买入。

2. 白银

• 后市展望：金融属性和工业需求共同推动银价上涨，但需警惕投机多头高位止盈风险。
• 本周策略：建议回调时轻仓买入，提高交易安全垫。
• 上周策略：银价上涨或进入超买区间，建议在60美元下方买入。

3. 铂金

• 后市展望：宏观和供需基本面偏强，价格相对黄金仍具低估空间，中长期有望震荡上行。
• 本周策略：短期或因流动性问题回调，建议回调买入。
• 上周策略：铂金价格受金银价格影响，中长期建议保持低多思路。

4. 钯金

• 后市展望：工业需求稳健，价格表现强于铂金，存在补涨空间。
• 本周策略：短期回调后建议买入，关注国内期货市场波动。
• 上周策略：中长期趋势向上，建议保持低多思路。

资金面与持仓分析

• 全球SPDR黄金ETF持仓量约1052.5吨，本周小幅减少，金价走强但ETF持仓相对平稳。
• 全球SLV白银ETF持仓量约16066吨，较上周回落37吨，反映部分投资者获利了结。
• 伦敦白银同业拆借和租赁利率略有上升，部分空头为对冲亏损转向做多现货。
• COMEX黄金期货净多头持仓增加，白银期货净多头持仓大幅上升，显示市场对白银的乐观情绪。

贵金属产业链数据

• 黄金：2025年三季度全球黄金总需求为1258吨，环比增长16%，同比增加7%。ETF和央行购金需求显著上升，显示投资需求强劲。
• 白银：国内白银库存回升，出口量因政策收紧而下降，进口银粉维持稳定。光伏行业对白银需求保持韧性。
• 铂金：2025年前三季度铂金供需缺口为84万盎司，市场仍处结构性短缺状态。2026年需求预期乐观。
• 钯金：国内钯金进口量季节性回升，显示市场对钯金需求仍具支撑。

宏观基本面分析

• 制造业PMI：美国11月制造业PMI为48.2，显示制造业持续收缩，但部分行业如医疗和建筑表现较好。
• 服务业PMI：美国服务业PMI升至52.6，创九个月新高，显示服务业改善。
• CPI与核心CPI：11月CPI同比2.7%，核心CPI同比2.6%，均低于预期，显示通胀降温。
• 美联储政策：美联储决议偏鸽派，降息预期升温，但内部存在分歧。2026年GDP增速上调，通胀和失业率预期下调。
• 欧洲央行：欧元区制造业PMI降至49.2，服务业PMI降至52.6，显示经济疲软。央行维持利率不变，强调通胀将回归目标水平。

数据来源与免责声明

• 数据来源：Wind、文华财经、世界黄金协会、LBMA、彭博、CME、广发期货研究所。
• 本报告基于公开资料，不保证其准确性与完整性，仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者需自行判断，风险自担。报告仅用于交流，不构成任何投资建议。

投资策略汇总

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