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美联储独立性受损+现货供应趋紧，铂钯大幅冲高总结

核心内容概述

2025年12月15日，铂和钯价格出现显著上涨，铂价上涨7.0%至482.4元/克，钯价上涨5.81%至411.8元/克。这一价格上涨主要由两个因素驱动：美联储独立性受损带来的降息预期升温，以及铂钯现货市场供应趋紧。

主要观点与关键信息

1. 市场动态与原因分析

• 美联储降息预期增强：随着新任美联储主席提名临近，市场开始交易美联储独立性受损的可能性，认为新主席可能偏向鸽派，从而扩大降息空间。
• 特朗普支持凯文·沃什：特朗普公开表示凯文·沃什是下一任美联储主席的头号候选人，其主张的降息目标（1%甚至更低）进一步推动市场对降息的预期。
• 市场对凯文·沃什提名概率上升：截至12月15日，凯文·沃什被提名的概率升至40%，而凯文·哈塞特降至52%。
• 非农数据预期偏弱：市场认为即将公布的非农数据可能表现不佳，进一步强化降息预期。
• 铂钯现货供应趋紧：铂金1个月租赁利率升至14.12%，表明市场对铂金的短期需求强烈，供应紧张。

2. 2026年基本面展望

供应方面

• 铂金：2026年全球铂金矿山和精炼产量预计分别增长2.8%和4.8%，但新项目投产有限，整体产量受限，同时需警惕极端天气、劳动纠纷、电力短缺等短期风险。
• 钯金：全球钯金矿山和精炼产量预计分别增长0.3%和2.1%，但供应端仍受地缘政治影响，如俄罗斯钯金出口调查。

需求方面

• 铂金：工业需求回暖、珠宝需求上行，以及铂价波动和国内期货上市将激发投资需求，预计2026年全球铂金需求增长0.7%至266.1吨。
• 钯金：面临显著的结构性需求下滑，主要由于汽车催化剂需求减少，预计2026年全球钯金需求下降1.7%至282.4吨。

供需平衡

• 铂金：预计2026年全球铂金供需将出现37.9吨缺口。
• 钯金：预计2026年全球钯金供需将出现16.9吨过剩。

3. 价格预测与交易策略

铂金

• 价格波动区间：NYMEX铂金预计在1400-2400美元/盎司之间波动，GFEX铂金预计在370-630元/克之间。
• 交易策略：长期维持多头观点，建议关注铂金低吸做多，同时在铂钯价差低位时考虑多铂空钯策略。

钯金

• 价格波动区间：NYMEX钯金预计在1100-2000美元/盎司之间波动，GFEX钯金预计在280-520元/克之间。
• 交易策略：短期建议关注低吸做多，尽管长期供需趋松，但现货紧缺和降息预期提供一定支撑。

风险提示

• 主产区供应扰动：如南非、俄罗斯等地的生产或运输受阻。
• 全球经济衰退：可能抑制工业和投资需求。
• 美联储降息预期反复：政策变化可能影响贵金属价格走势。

数据来源

• WPIC、Bloomberg、Wind等公开资料整理，由中信期货研究所提供。

研究员信息

• 郑非凡（F03088415, Z0016667）
• 白帅（F03093201, Z0020543）
• 杨飞（F03108013, Z0021455）
• 王雨欣（F03108000, Z0021453）
• 王美丹（F03141853, Z0022534）
• 桂伶（F03114737, Z0022425）
• 张远（F03147334, Z0022750）

重要提示

• 本报告非期货交易咨询业务项下服务，仅作参考，不构成投资建议。
• 市场有风险，投资需谨慎。