20220411-国信证券-北京君正-300223.SZ-_计算+存储+模拟_格局拓展_2021年业绩大增_5页_477kb

报告摘要

北京君正（300223.SZ）总结

核心内容

北京君正（300223.SZ）在2021年实现了显著业绩增长，主要得益于其“计算+存储+模拟”产品线的协同效应及市场需求的旺盛。公司全年营收达52.74亿元，同比增长143.1%，归母净利润为9.26亿元，同比增长1165.3%，扣非归母净利润为8.94亿元，同比增长4264.5%。其中，第四季度营收14.81亿元（同比增长57.3%），归母净利润2.91亿元（同比增长472.8%），扣非归母净利润2.81亿元（同比增长838.0%）。

主要观点

业绩增长显著：2021年公司业绩大增，主要归因于多条产品线下游市场需求旺盛及技术积累和经营策略优势的显现。其中，存储芯片、智能视频芯片、车载存储和模拟芯片成为主要增长点。
毛利率提升：主营业务集成电路设计综合毛利率提升10个百分点至36.8%，其中智能视频芯片毛利率提升18.9个百分点至44.2%，存储芯片毛利率提升9.7个百分点至30.4%。
研发投入加大：公司全年研发费用达5.2亿元，同比增长56.4%。尽管研发费用率下降5.47个百分点至9.88%，但研发投入持续加强，支撑技术布局和产品拓展。
产品格局拓展：公司在视频编解码、影像信号处理、AI处理器和算法、高容量高性能低功耗存储、汽车内部连接技术等领域持续进行技术积累和产品创新。
未来增长预期：预计2022-2024年营业收入分别同比增长31.8%、28.6%、24.9%，归母净利润分别同比增长41.7%、28.6%、36.6%，对应PE分别为32.2、25.1、18.4倍，维持“买入”评级。
风险提示：产品销售不及预期、市场竞争加剧、国家政策变动是主要风险因素。