20180416-广发证券-建筑行业细分领域研究报告之三——装配式建筑_政策利好引领_主题催化+产业升级+企业优化助行业空间扩容_32页_2mb

装配式建筑行业研究报告总结

核心内容

装配式建筑是一种通过工厂预制构件并在施工现场拼接组装的新型建筑形式，主要包含钢结构、混凝土结构和现代木结构三大体系。相比传统建筑方式，装配式建筑在施工效率、资源消耗和节能环保等方面具有显著优势，其发展受到政策利好、产业升级和企业优化等多重因素推动。

主要观点

1. 政策驱动：中央与地方政策协同推进装配式建筑发展，2020年全国装配式建筑占比需达15%以上，2025年将达30%。政策为行业提供了明确的发展目标和方向。
2. 技术优势：装配式建筑在施工周期、资源节约和环保方面表现突出，施工周期可缩短40%以上，资源浪费和污染问题显著降低。
3. 行业现状：我国装配式建筑仍处于发展阶段，与发达国家相比存在一定的差距，但近年来因技术提升、政策支持和成本下降等因素，发展迅速。
4. 重点结构体系：钢结构是当前装配式建筑推广的主流结构体系，因其轻质、高强度和施工效率高，广泛应用于大型建筑和住宅领域。
5. 商业模式：杭萧钢构、鸿路钢构、东南网架等企业通过技术授权、政企合作等模式实现业务增长，成为行业发展的关键力量。
6. 行业壁垒：设计、技术、制造管理、设备及资金成本是装配式建筑发展面临的五大壁垒，制约了其大规模应用。
7. 市场潜力：预计2020年装配式建筑市场规模将达6981.78亿元，2025年有望突破14388.97亿元，行业发展空间广阔。

关键信息

政策与目标

• 2020年全国装配式建筑占新建建筑面积比例达到15%以上，2025年达30%。
• 重点推进地区（如京津冀、长三角、珠三角）需达到20%以上比例。
• 地方政策同步推进，如北京市、上海市、广东省等均制定了具体目标和补贴政策。

市场规模预测

• 2015年装配式建筑市场规模为386.25亿元，2020年预计达6981.78亿元，2025年预计达14388.97亿元。
• 假设自2015年起，装配式建筑占新建建筑面积比例每年增加3%，造价每年下降50元/平米。

驱动因素

• 主题催化：装配式建筑与环保限产、美丽中国、长租公寓、供给侧改革、雄安新区建设等政策高度契合。
• 产业升级：人力成本上升和技术进步推动传统建筑产业向装配式建筑转型。
• 企业优化：装配式建筑运营效率高，建设周期短，企业可获得政策补贴，提升盈利能力。

行业壁垒

• 设计壁垒：装配式建筑需系统设计能力，资质要求高。
• 技术壁垒：生产、运输、安装环节技术要求高，研发周期长。
• 制造与管理壁垒：规模化制造需要核心技术与系统管理能力。
• 设备壁垒：高精度生产设备依赖进口，成本高。
• 资金壁垒：前期投入大，企业需大量资金支持。

行业制约因素

• 工艺落后：构配件产品形式单一，机械化程度低。
• 成本高：前期成本高，影响公众认可度。
• 普及度低：社会公众对装配式建筑认知不足，接受度有限。

重点公司分析

• 杭萧钢构：钢结构住宅技术领先，开创技术授权商业模式，已授权80家合作伙伴，技术授权费收入占比达74%。
• 鸿路钢构：钢结构加工制造龙头，政企合作与技术授权模式互补，业绩稳定。
• 东南网架：从分包商转型为集成服务商，设计、制造、施工三位一体，海外布局显著。
• 远大住工：PC行业龙头，通过合资合作实现资源互补，国际化业务发展迅速。

行业风险提示

• 各地区政策推进不及预期。
• 房屋新开工面积不及预期。
• 长租公寓规模扩张不及预期。
• 雄安新区建设不及预期。

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入
• 报告日期：2018-04-16

总结

装配式建筑作为建筑行业的重要发展方向，具有显著的环保、节能和施工效率优势，正受到政策、技术、市场等多方面推动。尽管目前我国装配式建筑仍处于起步阶段，但随着政策的持续支持和行业技术的进步，其发展潜力巨大。重点公司如杭萧钢构、鸿路钢构、东南网架等通过技术授权、政企合作等模式，推动行业发展。未来，随着行业壁垒逐步突破，装配式建筑有望成为主流建筑形式，带动建筑行业转型升级。