20180909-太平洋-金融行业周报_券商业绩承压下行_未来四年保费增速仍然可观_15页_1mb

金融行业分析总结

核心内容

本报告分析了2018年9月金融行业的整体表现及发展趋势，重点关注证券和保险板块的业绩变化、市场动态及未来展望。同时，对行业内的主要公司动态、监管政策变化及投资建议进行了总结。

主要观点

证券板块

1. 业绩承压：

   • 2018年8月，25家可比证券公司单月营收74.35亿元，同比减少43.9%，环比减少49.9%。
   • 单月净利润17.18亿元，同比减少67.8%，环比减少69.0%。
   • 1-8月累计净利润355.65亿元，同比减少22.7%。
   • 市场成交量持续萎缩，8月份日均成交额2847亿元，同比减少44%，环比减少19%。
   • 两融余额8月末为8576亿元，同比减少9%，环比减少4%。

2. 投行业务：

   • 8月份IPO6家，募集48亿元，同比减少72%，环比减少9%。
   • 增发21家，募集912亿元，同比增加7%，环比减少44%。

3. 未来展望：

   • 下半年券商业绩仍面临压力，主要因去年高基数和当前市场环境。
   • 政策面的边际放松和资金面的增量资金偏好可能是推动券商板块上涨的因素。

4. 行业动态：

   • 证监会调整人员编制，形成“一正四副”的常规配置。
   • 银保监会加强保险业监管，对P2P平台保证保险业务进行专项调研。
   • 沪伦通交易有望在年底之前启动，多家券商已开始准备。

5. 公司动态：

   • 招商证券、华泰证券、中信证券等公司公布了8月财务数据。
   • 东方证券获准新设15家B型证券营业部。
   • 多家保险公司因违规被银保监会处罚。

保险板块

1. 业绩表现：

   • 保险股的非持续性消费属性导致在去年高基数情况下，今年出现均值回归。
   • 按照11%的速度增长四年，到2022年我国保险密度和深度将达到全球平均水平。

2. 寿险业务：

   • 2018年H1寿险件均保费下滑8%，件均保额下滑20%。
   • 结构调整与消费能力下降是主要原因。

3. 投资端：

   • 保险公司投资抗风险能力强，但长期达到5%的收益率假设难以支持。
   • 当前估值0.8~0.9倍的P/EV已充分反映高估部分。

4. 未来看点：

   • 四季度关注“开门红”产品及增员增产能力。
   • 预计在经济周期好转、利率上行及市场关注度提升的背景下，保险板块或有向上动力。

行业数据一览

本周行情数据

• 非银金融中信指数：下跌2.01%，跑赢大盘0.56个百分点，位列所有行业第18名。
• 证券板块：下跌1.72%。
• 保险板块：下跌2.24%。
• 多元金融板块：下跌2.34%。

关键经营数据

投行业务数据

• 股权融资规模：8月份数据为48亿元（同比-72%，环比-9%）。
• 债券融资规模：8月份数据为912亿元（同比+7%，环比-44%）。

其他市场数据

• 股票质押率：9.88%。
• 10年期国债收益率：3.63%，较上周略有上升。

公司动态

1. 招商证券：发行2018年公司债券第四期，规模不超过33亿元。
2. 华创阳安：回购公司股份4,985,700股，占总股本0.2866%。
3. 申万宏源：对2016年公司债券进行付息。
4. 中国银河：支付2017年9月18日至2018年9月17日期间的利息。
5. 华泰证券：公布8月财务数据，营收6.82亿元，净利润2.23亿元。
6. 国海证券：解除相关限制业务措施，恢复资产管理产品备案等。
7. 东方证券：新设15家B型证券营业部。
8. 锦龙股份：控股股东解除质押50,100,000股。
9. 渤海金控：发行2018年公司债券第二期，规模不超过20亿元。

投资评级说明

行业评级

• 看好：未来6个月行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
• 中性：未来6个月行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
• 看淡：未来6个月行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

公司评级

• 买入：未来6个月个股相对大盘涨幅在15%以上。
• 增持：未来6个月个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
• 持有：未来6个月个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
• 减持：未来6个月个股相对大盘涨幅介于-15%以下。

风险提示

1. 政策风险：监管趋严，需注意政策性风险。
2. 业绩波动风险：非银金融标的业绩受二级市场影响较大。
3. 市场风险：市场整体波动可能影响行业表现。

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