20241017-开源证券-非银行业三季报前瞻_寿险资负两端景气度扩张_自营驱动券商业绩改善_17页_2mb

非银金融行业分析报告总结

总体评级与观点

• 投资评级：看好（维持）
• 非银板块短期调整带来布局机会，政策信号积极。
• 资负两端景气度扩张驱动寿险和券商板块业绩改善，权益市场回暖助力保险业。

一、保险行业：投资端驱动业绩高增，NBV延续高质量增长

1. 三季度业绩表现

   • 权益市场改善及低基数效应显著，保险投资收益同比增长。
   • 上市险企前三季度NBV增速预计延续扩张趋势，可比口径下中国平安+21%、人保财险+144%、新华保险+152%。
   • 重点关注权益弹性强、NBV同比高增的新华保险、中国人寿、中国太保和中国平安。

2. 关键数据

   • 沪深300、恒生指数涨幅显著优于去年同期。
   • 新单保费因停售窗口期释放提前，价值率改善推动NBV增长。

3. 风险提示

   • 宏观政策信号偏多，监管调降负债成本，ROE有望提升，但需关注市场波动风险。

二、券商行业：权益自营驱动业绩改善

1. 业绩预测

   • 9月股市上涨带动自营投资收益增速，预计前三季度净利润同比下降7%，全年增长26%。
   • 传统券商业绩改善主要来自自营投资，证券经纪和2C金融信息服务仍承压。

2. 重点标的

   • 东方财富、财通证券、国联证券等公司三季报业绩预计同比小幅下降，但部分公司扭亏或增长。
   • 投资方向：低估值头部券商、互联网券商以及并购主线标的。

三、多元金融：布局设备更新与支付弹性标的

1. 江苏金租

   • 受益于设备更新政策，资产端增长稳健，负债端降息环境利好。
   • 2024年前三季度净利润预计同比增长9%，全年增长12%。

2. 香港交易所

   • 港交所受益于降息政策与港股交易活跃，业绩与估值双升。
   • 三季度归母净利润同比增长149%，三季绩同比上升27%。

3. 拉卡拉

   • 支付业务弹性高，投资收益增长带动净利润高增。
   • 预计三季度净利润同比增长166%，三季报净利润同比增长15%。

四、风险提示

1. 国内股市波动可能影响券商和保险盈利；
2. 保险需求复苏不及预期；
3. 券商财富管理、资产管理利润增长不及预期。

总结

非银金融行业凭借政策利好、权益市场回暖和板块轮动，三季度表现值得期待。保险业务受益于投资端高弹性，券商业绩改善依托自营驱动，多元金融在降息、设备更新与支付产业升级中蓄势待发。关注低估值头部券商、稳健增长的保险企业、高弹性多元金融标的，但需警惕政策风险与市场波动。