20191222-东兴证券-11月快递数据点评：韵达业务量增速回升，申通单价数据突变_8页_506kb

快递行业11月数据总结

核心内容概述

2019年11月，中国快递行业整体业务量同比增长21.5%，但增速较前月略有放缓。其中，异地件增长显著（30.2%），而同城件增长下滑（-9.5%）。单件收入同比降幅未明显收窄，但上市公司单件收入普遍实现环比提升，部分公司如申通出现异常增长，疑似统计口径变化。行业集中度CR8提升至82.3%，显示行业整合加速，中部地区增速领跑，反映快递网络下沉趋势明显。

主要观点

1. 行业整体表现

• 业务量增长：11月快递业务量完成71.2亿件，同比增长21.5%。
• 区域表现：东部、中部、西部地区业务量分别同比增长20.1%、34.4%、15.3%，中部地区增速领先。
• 行业集中度：CR8提升至82.3%，预计未来集中度仍会上升。

2. 上市公司表现

• 业务量增速：申通、圆通、韵达、顺丰四家A股上市公司业务量同比增速分别为39.1%、32.1%、38.2%、47.9%，均高于行业增速。
• 市场份额提升：四家公司市场份额分别提升1.5%、1.2%、1.9%、1.3%。
• 韵达复苏显著：韵达业务量增速在低迷后快速回升至38%以上，接近申通增速。
• 顺丰表现超预期：顺丰业务量增速略超预期，显示其在干线运输和特惠件推广方面的投入可能加快。

3. 单件收入分析

• 行业单件收入：11月单件收入同比降幅未明显收窄，同城与异地件收入环比下降。
• 上市公司单件收入：普遍实现环比提升，其中申通单件收入环比增长0.45元，疑似统计口径变化，需关注12月数据以确认其趋势。

关键信息

行业数据亮点

• 异地件增长：异地件业务量同比增长30.2%，是推动行业增长的主要动力。
• 国际件增长：国际件同比增长30.0%，显示出口业务持续回暖。
• 区域渗透：中部地区业务量增速持续领先，快递网络向三四线城市和乡镇下沉趋势明显。

上市公司表现

• 韵达：业务量增速回升，显示其运营能力有所恢复。
• 申通：单件收入异常增长，可能涉及统计口径调整，需进一步核实。
• 顺丰：业务量增速稳定，单件收入略有下滑，但特惠件推广力度增强。

未来行业关注点

行业大事预告

• 2020-01-14：国家邮政局公布2019年12月快递业务量数据。
• 2020-01-18：四家A股上市快递公司公布2019年12月快递业务量数据。

市场表现

• 行业市值：22780.29亿元，占A股总市值3.52%。
• 流通市值：15673.33亿元，占A股总市值3.32%。
• 行业平均市盈率：18.6倍，略高于市场平均市盈率17.18倍。

风险提示

• 价格战加剧：行业竞争可能继续影响利润率。
• 人力成本上升：快递员薪资上涨可能推高运营成本。
• 电商消费遇冷：若电商需求下降，将对快递业务造成压力。
• 政策变化：监管政策调整可能影响行业发展。

结构性变化趋势

• 集中度提升：CR8持续增长，中小快递企业生存空间被压缩。
• 中部崛起：中部地区成为快递增长的新引擎，受益于电商下沉和政策支持。
• 市场潜力：三四线城市及乡镇市场潜力巨大，快递企业加速布局。

总结

2019年11月，快递行业整体业务量增长放缓，但异地件和国际件表现亮眼。上市公司中，韵达和申通增速回升，顺丰继续领跑。单件收入方面，行业整体降幅未收窄，但上市公司普遍环比提升，其中申通数据异常，需关注统计口径变化。行业集中度持续上升，中部地区增长迅速，预示快递网络向下沉市场扩展的趋势。未来需关注12月数据及行业政策动向，以评估市场持续性。