20210220-安信证券-1月快递企业数据点评_低基数+电商需求旺盛带动业务量大增_看好板块估值修复_4页_447kb

2021年1月快递企业数据总结

核心内容

2021年1月，四家主要快递企业发布经营数据，整体表现显著增长，尤其在业务量方面。受电商需求旺盛及春节错期影响，通达系企业（韵达、圆通、申通）业务量同比大幅增长，而顺丰在高基数下仍保持强劲增长。同时，行业整体业务量增速达到125%，显示出市场活跃度的提升。

主要观点

• 业务量增长显著：1月快递业务量同比大幅增长，通达系企业增速尤为突出，其中韵达增长119%，圆通增长117%，申通增长110%。顺丰虽增速相对较低，但依旧保持强劲增长（+60%），主要受益于春节错期及高端电商需求。

• 单票收入下滑：除韵达外，其他企业单票收入同比均出现下滑，主要原因是年货节带动下单票均重提升，以及行业价格竞争趋缓。

• 市场份额变化：顺丰业务量市场份额环比提升，通达系则有所回落。这与顺丰在春节前的业务量增长接近去年11月高峰有关，而通达系在1月环比业务量下滑，导致市场份额下降。

• 行业动态：行业整体业务量增速达125%，高于快递企业自身增速，推测与极兔和中通的快速增长有关。

• 投资建议：

  • 重点推荐顺丰控股：时效件受益于高端电商需求，同时公司发力下沉市场，特惠专配件与丰网将助推份额扩张。快运、冷链等新业务逐步进入收获期，长期看好其成为全球综合物流服务商巨头。
  • 看好通达系短期估值修复：前期股价低迷已反映市场悲观预期，随着电商需求持续旺盛、行业价格竞争阶段性缓解、2021Q1业绩超预期改善，通达系有望迎来估值修复。推荐顺序为中通、韵达、圆通、申通。
  • 建议关注德邦股份：其基本面持续改善，值得关注。

关键信息

风险提示

• 行业需求不及预期：若电商需求或整体物流需求未达预期，可能影响快递企业的业绩表现。
• 行业价格竞争加剧：若价格战再度升级，可能压缩企业利润空间。

行业评级体系

• 收益评级：

  • 领先大市：未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上。
  • 同步大市：未来6个月的投资收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间。
  • 落后大市：未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%以上。

• 风险评级：

  • A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动。
  • B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。

分析师声明

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总结

整体来看，2021年1月快递行业受益于电商需求的持续增长及春节错期效应，业务量实现显著增长。顺丰在高基数下仍保持强劲增长，市场份额提升明显，而通达系企业则因环比业务量下滑导致市场份额回落。尽管单票收入普遍下滑，但行业整体呈现积极态势。投资方面，继续重点推荐顺丰控股，看好通达系短期估值修复，同时建议关注德邦股份的基本面改善。