20230829-东兴证券-快递7月数据点评_价格竞争仍在持续_韵达重拾低价策略_9页_477kb

快递行业7月数据点评总结

核心内容

2023年7月，全国快递服务企业业务完成量为107.7亿件，同比增长11.7%。其中，同城件业务量同比下降6.9%，异地件业务量同比增长13.6%。整体来看，行业业务量增速与6月持平，但企业间增速分化有所收窄。

主要观点

1. 业务量增速平稳，企业分化收窄

• 整体业务量：同比增长11.7%，与6月持平。
• 业务类型变化：
  • 同城件业务量下滑6.9%。
  • 异地件业务量增长13.6%。
• 企业表现：
  • 申通同比增长约20%，高于行业均值。
  • 圆通同比增长略高于行业均值。
  • 韵达和顺丰业务量分别下滑0.8%和4.1%。
  • 顺丰自4月起件量增速持续下降，但单价提升，表明业务结构调整。
• 市场份额：
  • A股4家上市快递公司整体市场份额为51.8%，较去年同期下降2.2%。
  • 申通市场份额环比提升1.0%，韵达和顺丰分别下降1.8%和1.3%。
  • 中通和极兔因未披露数据，预计业务量增速较高。

2. 价格竞争加剧，韵达寻求平衡

• 单价变化：
  • 同城件单价同比上涨3.5%。
  • 异地件单价同比下降3.8%。
  • 国际件单价同比下降18.4%。
• 企业价格表现：
  • 申通、圆通、韵达单件收入同比分别下降11.2%、9.0%、12.4%。
  • 韵达单价降幅扩大，但市场份额环比提升0.8%，显示其在价格与市场份额之间寻求平衡。
• 行业趋势：
  • 价格战仍在持续，但良性竞争可能不会引发监管部门过多干预。
  • 价格敏感型客户对利润的贡献逐渐被压缩，优质客户服务带来的溢价将成为盈利关键。

3. 行业集中度下降，中西部增长潜力凸显

• CR8（前八名市占率）：环比下降至84.3%，表明行业竞争加剧。
• 区域分布：
  • 东部地区业务量占比下降明显。
  • 中西部地区业务量占比提升，显示未来增长重点可能向中西部转移。

4. 投资建议

• 市场预期：A股快递企业股价已反映对价格战的悲观预期。
• 投资时机：当前为左侧布局的合适时机，应重点关注。
• 行业趋势：通达系以量取胜的时代已过，未来竞争将更多依赖服务质量与管理效率。
• 盈利模式：提升服务溢价，而非单纯依赖价格竞争，将是行业盈利的关键。

关键信息

• 行业数据：7月业务量增长11.7%，其中异地件增长13.6%。
• 价格竞争：行业价格战持续，申通、圆通、韵达单价均下降。
• 市场份额变化：申通提升，韵达与顺丰下降，中通与极兔增速较高。
• CR8下降：行业集中度下降至84.3%，中西部地区增长潜力大。
• 投资策略：价格战无需过度担忧，应关注服务质量提升和管理效率优化。
• 风险提示：行业价格战加剧、人力成本上升、政策变化等。

未来3-6个月行业大事

• 2023-09-14：国家邮政局公布8月快递业量价数据
• 2023-09-18：A股上市快递公司公布8月量价数据

分析师信息

• 分析师：曹奕丰
• 联系方式：021-25102904 | caoyf_yjs@dxzq.net.cn
• 执业证书编号：S1480519050005
• 背景：复旦大学数学与应用数学学士、金融数学硕士，6年投资研究经验，现为东兴证券交通运输行业研究员，兼任能源与材料组组长。

行业评级体系

• 公司投资评级：
  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间
  • 中性：相对于市场基准指数收益率-5%~+5%之间
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上
• 行业投资评级：
  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上
  • 中性：相对于市场基准指数收益率-5%~+5%之间
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上

东兴证券研究所信息

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