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甬金股份（603995）投资总结

核心内容概述

甬金股份是一家专注于不锈钢冷轧及精密加工的龙头企业，凭借高效的运营和持续的产能扩张，其成长逻辑正在逐步兑现。公司当前股价为30.70元，市值为71.53亿元，流通市值为31.71亿元。分析师郭皓和曹云维持“买入”评级，认为公司未来三年销量复合增速有望超过25%，具备较强的市场竞争力和增长潜力。

主要观点

• 业绩增长显著：2021年一季度，公司实现营业收入62.65亿元，同比增长97%；归母净利润1.11亿元，同比增长107.6%；扣非后归母净利润1.08亿元，同比增长145%。EPS为0.48元，显示公司盈利能力提升。

• 成长逻辑持续兑现：公司凭借领先的效率优势和快速的产能扩张，成功提升了市占率。一季度生产不锈钢冷轧产品50.8万吨，销量48.4万吨，产销能力显著增强。

• 毛利率稳定：尽管行业整体面临涨价压力，公司一季度毛利率为5.34%，同比提升0.03个百分点，环比略有下降，但表明公司具备较强的议价能力和成本控制能力。

• 产能扩张有序：公司新项目进展顺利，包括广东甬金二期32万吨项目、越南甬金25万吨项目、泰国甬金项目等。此外，浙江本部迁建项目获得政府支持，预计未来产能将进一步释放。

• 并购与投资布局：公司一季度收购江苏银羊不锈钢管业51%股权，并投资建设年产10万吨不锈钢钢管及配件项目，显示其在扩大产能和市场布局方面的积极策略。

• 投资建议：基于公司未来的产能扩张和市场占有率提升，分析师维持“买入”评级，预计公司未来三年销量复合增速将超过25%，业绩增长可期。

关键信息

财务预测（单位：亿元）

估值指标

产能扩张项目

• 广东甬金一期：28万吨产能已逐步达产。
• 广东甬金二期：32万吨项目已启动，完成征地工作。
• 越南甬金：25万吨项目已于2020年10月开工，预计2021年底调试完成。
• 泰国甬金：预计2021年第四季度开工。
• 浙江迁建项目：二期规划产能19.5万吨超薄精密不锈钢板带，计划2021年7月开工。
• 江苏甬金：收购江苏银羊不锈钢管业51%股权，建设年产10万吨不锈钢钢管及配件项目，一期预计2021年底投产。

风险提示

• 行业产能过度扩张可能导致竞争加剧。
• 需求端受周期性波动影响，存在不确定性。
• 公司产能投放进度可能受外部因素影响，存在不及预期的风险。
• 原材料价格波动可能对成本和利润造成压力。

结论

甬金股份在不锈钢冷轧领域具备显著的效率优势和市场竞争力，通过持续的产能扩张和并购整合，有望进一步提升市占率和盈利能力。分析师认为，公司未来三年的成长路径清晰，具备较高的投资价值，维持“买入”评级。