20220117-浙商证券-甬金股份-603995.SH-甬金股份点评报告_业绩增长兑现公司成长性_坚定看好_3页_758kb

报告摘要

甬金股份（603995）2022年1月17日点评报告总结

核心内容

甬金股份在2021年实现了业绩显著增长，预计归母净利润为5.75-6.15亿元，同比增长38.74%-48.39%。公司业绩增长体现了其成长性，未来将形成“利润增厚+规模增长”的双重驱动力。

主要观点

1. 新产能推进与规模扩大

公司2021年产品下游需求旺盛，订单充足。
实施同步双向锁定模式，有效规避原料市场价格波动风险，保持稳健经营。
IPO募投项目部分产能释放，浙江迁建一期项目下半年部分投产，广东甬金、青拓上克产能满负荷运行，推动产量大幅提升。

2. 品种结构优化与盈利能力提升

公司持续优化产品结构，提升经营管理水平和高质量发展能力。
盈利能力显著增强，未来高利润精密冷轧、不锈钢水管、海外项目将陆续投产，进一步优化产品结构，提高高附加值产品市占率，增强公司盈利能力。

3. 业绩增长兑现成长逻辑

2021年公司业绩兑现了其成长逻辑，未来有望持续增长。
不锈钢下游市场空间巨大，公司凭借成本、规模、效率优势，龙头地位将更加稳固。

关键信息

财务预测

指标	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入（亿元）	204.43	258.63	350.92	455.22
归母净利润（亿元）	41.44	58.41	81.07	104.03
每股收益（元）	1.78	2.51	3.48	4.46
P/E（倍）	32.18	22.83	16.45	12.82

财务比率

指标	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入增长率	29.16%	26.51%	35.68%	29.72%
营业利润增长率	26.00%	41.63%	38.43%	28.53%
归母净利润增长率	23.16%	40.93%	38.80%	28.32%
毛利率	5.16%	5.97%	6.58%	6.24%
净利率	2.40%	2.68%	2.74%	2.71%
ROE	12.24%	14.90%	17.35%	18.30%
ROIC	12.59%	15.54%	17.95%	20.09%
资产负债率	41.84%	38.91%	40.87%	37.22%
净负债比率	31.05%	32.38%	30.00%	23.57%
总资产周转率	3.59	3.94	4.51	4.89
P/B	4.24	3.64	3.04	2.50
EV/EBITDA	7.40	12.62	9.43	7.41

投资评级

投资评级：买入
当前价格：￥57.23
股票投资评级说明：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，买入评级表示预期涨幅超过20%。

风险提示

新建项目建设投产不及预期
下游需求不及预期
公司经营治理风险

总结

甬金股份在2021年业绩表现优异，归母净利润显著增长，主要得益于新产能释放和产品结构优化。公司持续布局全球市场，强化成本与效率优势，未来成长性明确。财务预测显示公司营收和利润将保持稳定增长，PE逐步下降，估值趋于合理。公司具备较强的盈利能力和成长潜力，维持“买入”评级，但需关注新建项目投产及下游市场需求变化等潜在风险。

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