20201018-华泰证券-甬金股份-603995.SH-拟新建19.5万吨精密产品产能_6页

甬金股份（603995SH）投资分析总结

核心内容

甬金股份（603995SH）计划投资建设浙江迁建项目二期，新增19.5万吨超薄精密不锈钢板带产能，同时拟收购子公司福建甬金所租赁的青拓上克100%股权，收购价格为3亿元。公司持续扩张产能，提升市场占有率，并优化管理流程，提升净利空间。当前投资评级为“买入”，目标价为39.33元。

主要观点

• 产能扩张：公司拟建浙江迁建项目二期，新增19.5万吨精密不锈钢板带产能，预计该项目将于2023年开始投产。公司2022年产品产能较2019年增长202%，显示公司正积极布局未来产能扩张。
• 收购青拓上克：公司放弃租赁青拓上克产线，改为全资收购，此举有助于减少关联交易，提升管理效率。若青拓上克达到福建甬金的吨净利水平，预计收购后净利润将从0.45亿元提升至0.77亿元。
• 盈利预测：公司预计2020-2022年EPS分别为1.71元、2.24元、3.59元，维持“买入”评级。基于公司持续产能投放，给予23倍PE估值，对应目标价39.33元。
• 市场表现：公司股价在2020年表现波动，52周内股价区间为20.11-39.06元，当前价格为30.49元。
• 财务健康：公司资产负债率保持在39%左右，流动比率和速动比率均表现良好，显示公司具备较强的偿债能力。

关键信息

项目投资与产能扩张

• 浙江迁建项目二期：新增19.5万吨超薄精密不锈钢板带产能，投资金额为11.72亿元，预计2023年投产。
• 产能增长预测：2022年产能较2019年增长202%，远期项目达产后产能增长显著。

收购青拓上克

• 收购方式：放弃租赁，改为全资收购，收购价格为3亿元。
• 盈利提升：若青拓上克达到福建甬金吨净利水平，收购后净利润将提升。

盈利预测

• EPS预测：2020年1.71元，2021年2.24元，2022年3.59元。
• PE估值：基于可比公司均值18.87倍，给予23倍PE估值，对应目标价39.33元。

财务数据

• 资产负债表：2022年资产总计8,122百万元，负债合计3,205百万元，资产负债率39.46%。
• 利润表：2022年预计净利润994.90百万元，归属母公司净利润829.10百万元。
• 主要财务比率：2022年净利率3.33%，ROE达20.23%，资产周转率4.05%，显示公司运营效率较高。

风险提示

• 宏观经济风险：宏观经济不及预期可能影响行业需求。
• 收购进度风险：收购事宜需经股东大会审议，进度可能受阻。
• 产能建设风险：项目建设及投产进度可能不达预期。

估值与盈利预测

可比公司估值

联系信息

• 邱瀚萱：qiuhanxuan@htsc.com
• 龚润华：gongrunhua@htsc.com

估值指标

投资评级说明

• 买入：预计股价超越基准15%以上
• 增持：预计股价超越基准5%~15%
• 持有：预计股价相对基准波动在-15%~5%之间
• 卖出：预计股价弱于基准15%以上
• 暂停评级：已暂停评级、目标价及预测，以遵守适用法规及/或公司政策
• 无评级：股票不在常规研究覆盖范围内

公司基本资料

联系方式

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