20211208-浙商证券-甬金股份-603995.SH-甬金股份点评报告_可转债即将上市_募投项目助力公司巩固龙头地位_4页_418kb

甬金股份可转债上市及募投项目点评总结

核心内容概述

甬金股份于12月8日发布公开发行可转换公司债券募集说明书，计划发行总额为10亿元的可转债，其中7亿元用于“年加工19.5万吨超薄精密不锈钢板带项目”，3亿元用于补充流动资金。该募投项目旨在增强公司在冷轧不锈钢领域的龙头地位，优化产品结构，提升盈利水平。

主要观点

1. 冷轧不锈钢龙头地位更加稳固

• 募投项目将建设7.5万吨精密冷轧不锈钢板带及12万吨宽幅冷轧不锈钢板带，预计建设周期为18个月（2021年7月-2022年12月）。
• 项目完成后，精密冷轧不锈钢板带将占我国总市场需求的38.72%（2020年为17%），宽幅冷轧不锈钢板带将占14.46%（2020年为11.19%）。
• 公司冷轧不锈钢龙头地位进一步增强，市场占有率有望提升。

2. 募投项目助力产品结构升级

• 随着电子信息、环保能源、汽车配件等下游行业的发展，国内对超薄、超平、超硬精密冷轧不锈钢板带的需求持续上升。
• 公司是少数具备生产该规格产品的企业之一，项目投产后将优化产品结构，提高整体盈利水平。

3. 2022年进入快速成长期

• 公司在浙江、江苏、广东、越南等地的多个项目预计在2022-2023年陆续投产。
• 泰国甬金、江苏错赛项目正在有序推进中。
• 所有项目建成后，公司全球年产能将达到：
  • 精密冷轧不锈钢板带：34.85万吨
  • 宽幅冷轧不锈钢板带：283.60万吨
  • 不锈钢钢管及配件：10万吨
  • 金属层状复合材料：13万吨
• 公司市场占有率将显著提高，进入快速成长期。

关键信息

盈利预测及估值

• 预计2021-2023年公司营业收入分别为258.63亿元、350.92亿元、455.22亿元，同比增长分别为40.93%、38.80%、28.32%。
• 归母净利润分别为5.84亿元、8.11亿元、10.40亿元，同比增长分别为40.93%、38.80%、28.32%。
• EPS（每股收益）预计分别为2.51元、3.48元、4.46元。
• 按12月8日收盘价计算，对应PE（市盈率）分别为21.26倍、15.32倍、11.94倍。
• 公司成长性明确，维持“买入”评级。

财务摘要

股票投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上；
• 增持：证券相对于沪深300指数表现+10%~+20%；
• 中性：证券相对于沪深300指数表现-10%~+10%之间波动；
• 减持：证券相对于沪深300指数表现-10%以下。

风险提示

• 新项目建设投产不及预期；
• 下游需求不及预期；
• 公司经营治理等风险。

估值比率

投资建议

• 公司作为冷轧不锈钢行业龙头，具备较强的成长性和盈利能力。
• 募投项目将显著提升其市场地位和产品竞争力。
• 维持“买入”评级，建议投资者关注其未来增长潜力。

法律声明

• 本报告由浙商证券股份有限公司制作，已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。
• 本报告信息来源于公开资料，不保证其真实性、准确性及完整性。
• 投资者应独立评估报告信息，并考虑自身投资目的、财务状况和需求。
• 报告仅反映作者观点，不构成投资建议，投资者需自行判断。

联系方式

• 报告撰写人：马金龙（执业证书编号：S1230520120003）
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总结

甬金股份通过发行10亿元可转债，将重点用于“年加工19.5万吨超薄精密不锈钢板带项目”和补充流动资金，进一步巩固其在冷轧不锈钢领域的龙头地位，优化产品结构，提升盈利水平。公司预计将在2022-2023年进入快速成长期，全球产能将显著提升，市场占有率有望提高。财务数据显示公司盈利持续增长，估值逐步下降，成长性明确，维持“买入”评级。