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甬金股份（603995.SH）新增产能快速放量，Q1业绩高速增长总结

核心内容

甬金股份（603995.SH）在2021年第一季度实现了业绩的显著增长，主要得益于新增产能的快速放量。公司发布的一季报显示，营业收入同比增长97.19%，达到62.66亿元；归母净利润同比增长107.66%，为1.11亿元；归母扣非净利润同比增长144.99%，为1.08亿元；基本每股收益为0.48元。公司业绩表现符合预期，维持“买入”投资评级。

主要观点

• 业绩增长显著：2021Q1业绩大幅增长，主要由于新增产能释放，尤其是广东甬金和青拓上克的宽幅产能合计58万吨/年。
• 毛利率小幅上升：尽管期间费用率基本稳定，但销售毛利率出现小幅上升，达到5.34%，较2020年增加0.18个百分点。
• 产能扩张计划：公司持续加快产能扩张步伐，未来几年将有多个在建项目投产，包括年加工12.5万吨、19.5万吨和32万吨的精密冷轧不锈钢生产线，预计公司产品年销量将从2020年的166万吨增长至2023年的311万吨。
• 盈利预测乐观：公司预计2021-2023年归母净利润分别为5.44亿元、7.86亿元和10.04亿元，EPS分别为2.34元、3.37元和4.31元，当前股价对应的PE分别为13.1倍、9.1倍和7.1倍，显示估值逐步下降，但盈利预期持续提升。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2021Q1为62.66亿元，同比增长97.19%。
• 归母净利润：2021Q1为1.11亿元，同比增长107.66%。
• 归母扣非净利润：2021Q1为1.08亿元，同比增长144.99%。
• 基本每股收益：0.48元。
• 毛利率：2021Q1为5.34%，较2020年增加0.18个百分点。
• 净利率：2021Q1为2.2%，较2020年有所提升。
• ROE：2021Q1为15.8%，预计2023年将达到20.1%。

财务预测

估值指标

• P/B：预计2021-2023年分别为2.0倍、1.7倍和1.4倍。
• EV/EBITDA：预计2021-2023年分别为7.6倍、5.5倍和4.4倍。

资产负债情况

• 资产负债率：预计2021-2023年分别为39.2%、38.3%和35.8%。
• 净负债比率：预计2021-2023年分别为5.1%、4.1%和0.2%。

风险提示

• 产能投放不及预期：若新增产能未能按计划释放，可能影响业绩增长。
• 下游需求下滑：若下游行业需求出现大幅下滑，可能对公司的盈利能力产生负面影响。

结论

甬金股份凭借新增产能的快速释放，实现了2021Q1业绩的高速增长，显示其在冷轧不锈钢领域的领先地位和强劲的发展势头。公司未来产能持续扩张，预计产品销量将稳步提升，从而带动业绩持续增长。尽管存在一定的市场风险，但公司当前估值合理，盈利预期良好，维持“买入”评级。