20230916-安信国际证券-中国旭阳集团-01907.HK-焦炭产能扩张_价格触底回升_6页_822kb

总结

公司业绩

中国旭阳（1907HK）是焦化和化工企业，2023年上半年收入下降75%，净利润下降58%，但毛利率和净利率变化显著。预计2023-2025年净利润分别为120亿、244亿、258亿人民币，对应EPS 0.3、0.6、0.063港元。主营业务焦化和化工业务收入占主导。

焦炭和化工业务

焦炭价格在2023年6月触底，之后反弹；公司产能持续扩张，包括内蒙古和印尼项目已投产，未来项目进一步增加。化工业务收入增长超15%，利润增长显著，公司成全球最大己内酰胺生产商，并发展氢能业务。

其他业务和市场展望

运营管理业务收入增长大幅；贸易业务收入下降，但公司通过多元化扩大市场影响力。焦炭供需预计紧平衡，价格可能触底，有利于公司。整体需求受宏观经济影响，但刺激政策可能支撑。

估值与评级

维持“买入”评级，目标价61港元，当前股价324港元有超90%上涨空间。估值基于可比公司和DCF模型，平均市盈率考虑成长性。

风险提示

焦炭价格下跌、石油价格下跌、环保政策变动可能影响业绩。