20240321-德邦证券-中国旭阳集团-01907.HK-焦炭稳健发展_化工扩张显著_4页_831kb

中国旭阳集团2023年业绩总结

事件与财务表现

• 公司发布2023年度业绩报告，全年营业收入460.66亿港元，同比增长68%；净利润8.61亿港元，同比下降536%。分季度看，2023年下半年业绩显著增长，营业收入同比+224%，净利润同比+237%。

焦炭业务

• 全年焦炭业务收入180.77亿港元，同比增长104%；毛利16.41亿港元，同比下降337%。价格全年跌至220.14元/吨，同比下降276%。2023年下半年焦炭业务收入同比+475%，环比+38%。
• 展望：在手焦化项目进展顺利，包括旭阳中燃呼和浩特园区360万吨项目投产和印尼苏拉威西园区产能扩张至320万吨。

化工业务

• 全年化工业务收入186.81亿港元，同比增长211%；毛利13.6亿港元，同比增长268%。化工业务收入首次超过焦炭业务，成为2023年核心亮点。
• 产能扩张：己内酰胺产能达75万吨，成本优化通过环己酮生产方法变更，预计未来仍有降本空间。CTH项目（己内酰胺制己二胺）计划于2025年6月建成。

氢能源业务

• 公司成为国内首批获得清洁氢认证的企业，依托焦化产能优势，布局京津冀氢能源市场。2023年通过国家级认证，氢能源行业政策支持，可能受益于快速发展。

盈利预测

• 预计2024-2026年收入分别为528亿、590亿、676亿港元，同比增长率678%-1466%；归母净利润分别为11亿、12亿、15亿港元，同比增长率3117%-2006%；EPS分别为0.26元、0.28元、0.34元。

风险提示

• 主要风险包括焦炭价格大幅下行、经济复苏不及预期、新项目投产进度延迟。