20130415-华泰证券-草甘膦价格创新高_14页_4mb

行业研究/行业周报总结

核心内容概述

本报告发布于2013年4月15日，主要聚焦于基础化工行业的市场动态、产品价格走势及投资建议。整体对化工行业持“中性”评级，但对草甘膦和MDI行业持乐观态度，认为其供需关系紧张，价格仍有上涨空间。

主要观点与关键信息

行业评级

• 基础化工行业：维持“中性”评级
• 烟台万华：上调至“买入”评级
• LPG深加工行业：推荐关注，包括东华能源、海越股份

草甘膦行情

• 价格创新高：清明节后价格持续上涨，突破去年9月高点，当前报价集中在3.8-4万元/吨，部分高端报价达4.1万元/吨
• 供需紧张：多数工厂订单排至五月中下旬，中小企业受环保检查限制，一线工厂开工接近饱和
• 关注公司：扬农化工、新安股份、江山股份、红太阳（百草枯龙头企业）

MDI行业分析

• 烟台万华：MDI占收入和利润的75%以上，未来3-5年仍将保持高ROE
• 行业前景：2013-2016年MDI行业复合增速达23%，预计盈利提升，估值处于底部，给予未来半年到一年17-19倍PE估值

石化产品市场

• 原油与天然气：WTI原油价格高位震荡，天然气价格回落，影响尿素等化工产品成本
• 产品价格波动：硝酸、丁酮、二甲苯、甲苯、涤纶POY涨幅较大；硫酸、尿素、钛精矿、乙烯、EDC跌幅较大

农药行业动态

• 草甘膦与百草枯：行情有望再度上涨，环保政策及产能受限是主要推动因素
• 风险提示：草甘膦小厂可能扩大生产、百草枯颗粒剂推广不顺、吡啶反倾销败诉

其他行业动态

• 欧洲炼油厂关闭：预计十年内关闭10%，因需求下降及利润下滑
• 韩国丁二烯出口：因亚洲价格暴跌，寻求出口美国套利
• 甲醇制芳烃技术突破：我国首套万吨级工业试验装置成功运行，对煤化工产业链形成重大推动

市场表现回顾

• 大盘走势：沪深300指数周跌幅0.86%，化工板块跌幅0.64%，强于大盘
• 子行业表现：
  • 上涨：农药、纺织化学、日化、氨纶、粘胶
  • 下跌：磷肥、钾肥、磷化工、石油加工、改性塑料

风险提示

• 草甘膦：小厂大面积开工、百草枯颗粒剂市场推广不顺、吡啶反倾销败诉
• 尿素行业：全球大宗产品价格回落、气候异常导致化肥需求低于预期、乌克兰天然气价格回落
• 其他风险：自然灾害影响除草剂需求、炼油厂关闭、产品价格波动

产品价格跟踪

• 主要产品价格走势：包含MDI、TDI、环氧丙烷、己二酸、BDO、PTMEG、涤纶长丝、粘胶长丝与短纤、腈纶短纤、LDPE、PP、PS、ABS、PVC、丁苯橡胶、顺丁橡胶、片碱、电石、重质纯碱、钛白粉等
• 价格波动：部分产品价格持续上涨，部分则因需求疲软或成本下降而下跌

投资建议

• 推荐：烟台万华（MDI行业）、LPG深加工行业（东华能源、海越股份）
• 关注：草甘膦及百草枯龙头企业（扬农化工、新安股份、江山股份、红太阳）
• 风险控制：需关注环保政策、产能扩张、市场需求波动等因素对价格的影响

附注

• 本报告由华泰证券研究所发布，仅供内部客户参考
• 信息来源包括wind、Bloomberg、百川资讯等
• 报告内容可能随市场变化而更新，投资者应自行判断并谨慎决策