20140316-中泰证券-化工行业_关注草甘膦进入涨价周期_24页_2mb

石油化工行业周报总结（2014/03/10-2014/03/16）

核心内容

本报告分析了2014年3月10日至3月16日期间，石油化工行业的市场表现、重点公司动态及主要产品价格走势，提出关注草甘膦进入涨价周期，并对行业投资策略进行了展望。

投资策略

• 建议关注三条主线：
  1. 成长性确定的个股：关注高端精细化工产能向全球转移、成本下降及供给改善带来的投资机会。
  2. 油气改革与海外油气资产收购：中石化油气销售业务引入社会和民营资本，建议关注正和股份、美都控股、宝利沥青等。
  3. 农化板块：春耕在即，草甘膦等除草剂产品进入销售旺季，建议关注新安股份、江山股份、扬农化工等。

市场表现

• 基础化工指数：本周下跌2.25%，相对收益率为-0.15%。
• 子行业表现：
  • 涨幅居前：粘胶（5.7%）、日用化学产品（4.2%）、农药（2.1%）。
  • 跌幅居前：石油贸易（-9.0%）、石油加工（-8.8%）、其他橡胶制品（-6.2%）。
• 板块估值：以TTM整体法计算，当前化工板块估值为14倍PE，相对沪深300指数溢价率为-18.14%。

重点公司表现

主要产品价格走势

石油化工

• 原油：
  • WTI原油：98.20美元/桶（-3.3%）
  • Brent原油：107.39美元/桶（-0.7%）
  • Dubai原油：104.15美元/桶（+0.2%）
  • 原油库存：370,002千桶（+1.7%）
• 天然气：4.40美元/MMBtu（-8.9%）
• 石化产品：
  • 乙烯：1,460美元/吨（-0.3%）
  • 丙烯：1,370美元/吨（-1.1%）
  • 丁二烯：1,300美元/吨（-8.1%）
  • 纯苯：8,200元/吨（-3.5%）
  • 甲苯：7,550元/吨（-1.9%）
  • 二甲苯：7,550元/吨（-3.2%）
  • LDPE：12,100元/吨（-2.0%）
  • LLDPE：10,900元/吨（0.0%）
  • PP：11,350元/吨（0.0%）

化肥农药

• 尿素：
  • 小颗粒（华东）：1,660元/吨（0.0%）
  • 大颗粒（美国海湾FOB）：375美元/吨（0.0%）
• 磷肥：
  • MAP（四川金河）：1,900元/吨（0.0%）
  • DAP（贵州翁福）：2,900元/吨（0.0%）
  • DAP（美国海湾）：497美元/吨（-0.6%）
• 钾肥：
  • 盐湖钾肥（60%）：2,240元/吨（+4.7%）
• 草甘膦：34,500元/吨（+1.5%），进入涨价周期，受环保政策和春耕需求推动。

煤化工

• 乙二醇：6,650元/吨（-2.9%）
• 甲醇：2,650元/吨（-6.0%）
• DME：4,100元/吨（0.0%）
• 醋酸：2,950元/吨（+1.7%）
• 醋酐：5,700元/吨（0.0%）
• 醋酸乙烯：7,500元/吨（0.0%）
• PVA：13,300元/吨（0.0%）

其他产品

• 烧碱：价格稳定，部分区域略有调整。
• BDO：行业产能过剩，市场风险较大。
• 橡胶：天然橡胶价格小幅上涨，但整体市场交投清淡。
• 聚氨酯：MDI、TDI等产品价格波动不大，市场整体低迷。

关键信息与分析

• 草甘膦进入涨价周期：受环保政策、原料价格上涨及春耕需求带动，草甘膦价格稳中有升，预计后市将继续上涨。
• 硫磺市场疲软：工厂观望为主，需求有限，价格维持低位，市场存在调整可能。
• 烧碱市场平稳：受运输限制影响，部分区域价格略有调整，但整体需求疲软。
• BDO行业风险：新增产能增加，市场供需失衡，价格难以上涨，市场风险较高。
• 板块估值：化工板块估值处于较低水平，但需关注未来市场变化。

总结

本周化工行业整体表现偏弱，但部分子行业如粘胶、日用化学产品和农药板块表现较好。草甘膦价格小幅上涨，进入涨价周期，值得关注。同时，硫磺、烧碱等产品价格表现疲软，市场观望情绪浓厚。在投资策略上，建议关注成长性确定的个股、油气改革及农化板块，重点关注鼎龙股份、国瓷材料、宝利沥青、新安股份、江山股份等公司。整体来看，化工板块估值偏低，但市场仍存在波动风险，需密切跟踪环保政策和供需变化。