消费者服务行业2021年及2020年一季度业绩综述：2022Q1业绩承压_22页_1mb

消费者服务行业2021-2022Q1业绩及投资策略总结

核心内容

消费者服务行业在2021年整体实现正增长，但2022年第一季度受新冠疫情影响，业绩承压。行业整体营收和净利润均出现下滑，但部分细分板块表现出较强的复苏能力。投资策略方面，维持对行业的推荐评级，关注优质赛道及政策利好带来的复苏机会。

主要观点

• 2021年行业表现：整体营收增长8.61%，净利润增长17.60%，其中旅游零售、餐饮、酒店、景区等板块均实现较快增长。
• 2022Q1行业表现：营收小幅下滑4.33%，净利润大幅下降51.08%，疫情反弹对多个细分板块造成冲击。
• 行业复苏预期：随着防疫政策逐步恢复常态，欧美市场复苏确定性较高，国内疫情控制后业绩有望呈现前低后高的趋势。

关键信息

1. 景区板块

• 2021年表现：营收增长20.47%，净利润大幅减亏87.58%。人工景区表现优于自然景区，如宋城演艺、*ST西域等公司业绩显著增长。
• 2022Q1表现：营收下降16.43%，净利润下降267.05%。疫情反弹对景区造成较大冲击，仅长白山、峨眉山A等少数公司实现正增长。
• 盈利能力：2021年毛利率下降0.32个百分点至25.30%，净利率回升17.75个百分点至-2.18%；2022Q1毛利率下降16.13个百分点至6.58%，净利率下降23.2个百分点至-30.89%。

2. 旅游服务板块

• 2021年表现：营收小幅下滑12.99%，净利润大幅减亏20.55%。ST凯撒和众信旅游表现相对较好。
• 2022Q1表现：营收下降60.29%，净利润下降14.38%。疫情反复导致行业全面亏损。
• 盈利能力：2021年毛利率提升5.40个百分点至10.22%，净利率回升8.32个百分点至-59.72%；2022Q1毛利率提升2.13个百分点至12.00%，净利率下降52.71个百分点至-82.73%。

3. 酒店板块

• 2021年表现：营收增长15.56%，净利润扭亏为盈。锦江酒店、首旅酒店等公司实现较好增长。
• 2022Q1表现：营收下降0.08%，净利润下降17.58%。疫情对一、二线城市影响较大，部分公司减亏。
• 盈利能力：2021年毛利率上升9.40个百分点至31.10%，净利率回升6.71个百分点至2.17%；2022Q1毛利率下降10.78个百分点至17.54%，净利率下降1.53个百分点至-9.56%。

4. 餐饮板块

• 2021年表现：营收增长20.56%，净利润小幅下降5.00%。餐饮需求快速恢复，部分公司通过新零售业务实现增长。
• 2022Q1表现：营收增长8.03%，但净利润大幅下降172.59%。原材料成本上涨和疫情蔓延是主要原因。
• 盈利能力：2021年毛利率和净利率均有所回升；2022Q1毛利率和净利率均有所下降。

5. 旅游零售板块

• 2021年表现：营收增长28.67%，净利润增长57.23%。海南离岛免税政策和消费回流是主要驱动力。
• 2022Q1表现：营收下降7.45%，净利润下降9.99%。疫情反弹和三亚免税城闭店对业绩造成影响。
• 盈利能力：2021年毛利率和净利率均有所提升；2022Q1基本稳定。

投资策略

• 维持推荐评级：行业整体复苏确定性较高，关注以下优质赛道：
  1. 免税龙头：如中国中免，受益于消费升级和消费回流。
  2. 景区龙头：如宋城演艺、天目湖、长白山等，受益于纾困政策及数字化转型。
  3. 出境游龙头：如众信旅游，受益于国产新冠药物及疫苗研发进展。
  4. 餐饮龙头：如同庆楼，受益于后疫情时代的预制菜概念。
  5. 酒店龙头：如锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店等，新开业酒店维持高增速，中高端化和轻资产化稳步推进。

风险提示

• 疫情反复：国内散点疫情可能继续影响行业复苏。
• 防疫政策变化：政策调整可能对行业产生不确定性影响。
• 纾困政策落地不及预期：可能影响行业恢复速度。
• 行业竞争加剧：可能压缩利润空间。
• 新项目推进不及预期：可能影响公司增长。
• 宏观经济波动：可能对消费能力造成影响。