20210625-山西证券-社会服务行业2021年中期策略_消费回流_品质提升引领行业持续复苏_28页_2mb

社会服务行业2021年中期策略总结

核心内容

2021年1-6月，社会服务行业整体微涨0.61%，跑赢沪深300指数2.93个百分点，在A股28个行业中位列第22。行业整体市盈率76.29倍，较2021年第一季度显著回落，但仍高于近五年历史均值59.24倍。休闲服务板块在上半年呈现业绩修复趋势，景区板块率先上涨，酒店、餐饮行业表现亮眼。

主要观点

• 消费回流：疫情后出境游受限，国内游逐渐复苏，带动消费回流。免税政策和海南离岛免税推动奢侈品消费增长，预计2021年离岛免税销售额有望突破600亿元。
• 品质提升：消费者对旅游产品的个性化和高品质需求提升，带动“小而美”、“少而精”旅游产品的兴起。冬奥会临近，冰雪旅游和冰雪研学成为亲子游和度假游的新趋势。
• 酒店行业集中化：疫情加速龙头酒店扩张，三大酒店集团提出三年内新开万店计划，提升连锁化率。酒店入住率基本恢复至疫情前水平，中高端酒店表现突出。
• 餐饮行业迭代：头部餐饮企业逆势扩张，布局多品牌矩阵和新消费场景。新式茶饮、小酒馆等成为年轻人社交新场景，资本化加速。

关键信息

• 行业复苏：上半年国内旅游市场复苏明显，小长假旅游人次恢复至疫情前水平，五一假期人均出游天数和消费额均创新高。
• 疫苗接种：国内疫苗接种加速，6月日均接种量约2000万剂次，预计年底完成70%接种目标，为旅游市场复苏提供保障。
• 政策支持：海南岛民免税政策即将落地，扩大免税市场空间。中国中免、锦江酒店、首旅酒店、宋城演艺、广州酒家被重点推荐。

行业趋势展望

• 下半年展望：暑假和国庆小长假将推动旅游市场价量齐升，酒店入住率有望进一步提升。免税市场继续扩容，推动国内消费回流。
• 旅游产品升级：国内旅游产品向高品质、个性化方向发展，主题公园和休闲景区成为重点布局方向。
• 消费场景多元化：餐饮行业加速“餐饮+”模式探索，如餐饮+互联网、餐饮+新零售等，提升消费体验和盈利模式。

投资建议

• 把握消费回流：免税是引导消费回流的重要渠道，推动奢侈品消费转移，提升业绩。
• 关注品质提升：打造高质量旅游产品，形成对出境游的替代，重点布局度假型酒店和休闲景区。
• 重点公司推荐：
  • 中国中免：受益于免税政策和租金协议落地，EPS预测2021-2023年分别为6.07、8.08、11.01，PE分别为48.46、36.4、26.72，维持“增持”评级。
  • 锦江酒店：持续发力中端市场，EPS预测2021-2023年分别为1.16、1.53、1.83，PE分别为47.55、36.01、30.14，维持“增持”评级。
  • 首旅酒店：环球影城开业提升品牌影响力，EPS预测2021-2023年分别为0.89、1.11、1.24，PE分别为26.83、21.51、19.26，维持“增持”评级。
  • 宋城演艺：推进存量项目升级和增量项目落地，EPS预测2021-2023年分别为0.37、0.59、0.73，PE分别为45.72、28.64、23.17，维持“增持”评级。
  • 广州酒家：食品+餐饮双业务模式提升盈利，EPS预测2021-2023年分别为1.50、1.89、2.20，PE分别为17.1、13.5、11.6，维持“增持”评级。

风险提示

• 宏观经济波动：可能影响行业整体表现。
• 免税政策变化：影响行业格局。
• 酒店供需变化：影响入住率和盈利能力。
• 疫情超预期影响：可能延缓行业复苏。
• 突发事件或灾害：对旅游和餐饮行业造成冲击。

图表与数据

• 图表目录：包含行业走势、业绩情况、各子板块表现、疫苗接种、旅游人次、酒店入住率、餐饮收入等数据。
• 重点数据：2021年五一假期人均旅游收入1713元，为近几年最高；2021年5月餐饮收入同比增长26.6%；国内旅游收入预计下半年恢复至疫前水平。

总结

社会服务行业在2021年中期继续呈现复苏态势，消费回流和品质提升成为主要驱动力。免税行业受益于政策支持和消费转移，酒店和景区板块向头部集中，餐饮行业加速多品牌布局和场景创新。重点推荐中国中免、锦江酒店、首旅酒店、宋城演艺和广州酒家，维持“看好”评级。风险方面需关注疫情反复、政策变化及市场波动。