休闲服务行业：新冠疫情行业短期受挫，共克时艰静待春暖花开天风证券-12页_635kb

休闲服务行业新冠疫情分析总结

核心内容

新冠疫情对休闲服务行业造成了短期冲击，主要影响景区、酒店、餐饮、出境游、免税及OTA等子板块。然而，行业整体尚未出现过度悲观的迹象，政策支持和行业结构优化为复苏提供了基础。

主要观点

• 短期影响：疫情导致居民出行意愿下降，防疫政策限制了人员流动和聚集，从而对旅游相关行业造成直接冲击。
• 政策支持：中国人民银行等联合发布金融支持政策，金融机构对受疫情影响的企业提供信用支持，避免盲目抽贷、断贷、压贷。
• 行业复苏：历史经验表明，疫情结束后行业需求将迅速释放，尤其是“非典”期间的复苏经验，显示旅游行业具备较强的恢复能力。
• 信息透明：相比2003年，当前信息更加透明，有助于居民情绪快速恢复，推动行业反弹。

关键信息

1. 春节期间疫情发酵，社服多板块受影响

• 景区：继“非典”之后，经历17年来首个春节淡季，多地景区暂停开放，如峨眉山、长白山、天目湖等。
• 酒店：春节期间为淡季，受疫情冲击，旅游出行人数断崖式下滑，导致酒店入住率和平均房价波动。
• 出境游：多国限制中国公民入境，如菲律宾、斯里兰卡、马来西亚等，出境游短期受限。
• 餐饮：堂食需求受聚餐风险影响较大，部分企业暂停营业，如海底捞、九毛九。餐饮堂食需求或向外卖和零售倾斜。

2. 静待疫情结束需求释放，社服行情反弹

• 历史经验：2003年“非典”疫情对旅游业影响局限于当年，2004年迅速复苏，表明疫情结束后行业具备恢复潜力。
• 经济基础：我国经济增速领先，为旅游业长期发展提供支撑，疫情结束后需求有望释放。
• 信息透明：相比2003年，当前疫情信息传播更迅速，有助于居民情绪快速恢复。

3. 投资建议

• 餐饮：短期受疫情影响，但具备较强刚需属性，线上消费发展有助于控制影响。建议关注【海底捞】【九毛九】。
• 出境游：短期内受政策限制，但影响弱于国内游。建议关注具备资源整合和多业务协同能力的公司，如【凯撒旅游】【众信旅游】。
• 酒店：短期受休闲与商务需求双重冲击，但行业低谷期为龙头整合提升市占率的黄金期。建议关注【首旅酒店】【锦江酒店】【华住】。
• 景区：短期需求受挫，但资源壁垒深厚，具备异地复制和多业务协同能力。建议关注【中青旅】。
• OTA：短期受到间接冲击，但在线旅游消费渗透率提升为长期趋势。建议关注【携程】。

风险提示

• 疫情扩散快于预期
• 居民情绪恐慌
• 行业复苏不及预期

行业走势图

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图表目录

• 图1：春节期间新型冠状病毒病患人数爬坡
• 图2：锦江酒店&首旅酒店春节假期有所提价，后稳中有降
• 图3：锦江酒店疫情严重地区平均房价自1月25日前后有所下滑
• 图4：锦江酒店疫情轻微地区平均房价整体较为平稳
• 图5：首旅酒店疫情严重地区平均房价自1月28日前后有所下滑
• 图6：首旅酒店疫情轻微地区平均房价整体较为平稳
• 图7：锦江酒店入住率呈现先降后升趋势
• 图8：首旅酒店入住率呈现先降后升趋势
• 图9：锦江酒店疫情严重地区入住率上升较快
• 图10：锦江酒店疫情轻微地区入住率整体较为平稳
• 图11：首旅酒店疫情严重地区入住率上升较快
• 图12：首旅酒店疫情轻微地区入住率呈现先降后升趋势
• 图13：餐饮旅游指数累计跌幅超 20%
• 图14：2003年国内旅游收入表现低迷，2004年迅速实现反弹
• 图15：2003年国内旅游人数小幅下跌，2004年迅速反弹
• 图16：出境游处于初期快速发展阶段，所受影响较小
• 图17：2003年旅行社总收入下挫，2004年大幅反弹
• 图18：上市公司普遍于2003Q4开始恢复高增长

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