20220314-开源证券-久远银海-002777.SZ-公司信息更新报告_业绩稳健增长_在手订单充足长期成长可期_4页_741kb
报告摘要
久远银海（002777.SZ）业绩稳健增长，在手订单充足长期成长可期
核心内容概述
久远银海作为国内医疗信息化和数字政务领域的领军企业，其2021年全年业绩表现稳健，营业收入与归母净利润均实现增长。尽管受疫情对项目交付的影响，公司2022-2023年盈利预测有所下调，但2024年盈利预测上调，显示公司未来增长潜力较大。当前股价为22.00元，对应PE为25.1倍，分析师维持“买入”评级。
主要观点
- 业绩增长稳健：2021年公司实现营业收入13.06亿元，同比增长13.21%；归母净利润2.19亿元，同比增长17.09%。
- 盈利改善显著：公司毛利率提升2.86个百分点至56.11%，净利率从16.2%提升至16.7%，盈利能力增强。
- 业务拓展顺利：医疗医保与数字政务双轮驱动，公司在医保信息化和智慧医院建设方面中标多个项目，积累了丰富的资源和经验。
- 政策驱动行业增长：在“数字中国”政策推动下，医疗信息化和数字政务行业景气度提升，公司受益显著。
- 在手订单充足：公司2022年2月中标太原市五所医院信息化建设软件项目，金额约1.06亿元，显示公司在手订单充足，未来增长可期。
- 估值逐步下降：随着盈利预测的上调，公司PE从37.0倍降至15.4倍，估值水平趋于合理。
关键财务数据
营收与盈利预测
| 年份 | 营收（亿元） | 同比增长率（%） | 归母净利润（亿元） | 同比增长率（%） | EPS（元/股） | PE（倍） |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2021 | 13.06 | 13.21 | 2.19 | 17.09 | 0.70 | 31.6 |
| 2022E | 16.19 | 24.0 | 2.75 | 25.8 | 0.88 | 25.1 |
| 2023E | 20.32 | 25.5 | 3.48 | 26.8 | 1.11 | 19.8 |
| 2024E | 25.83 | 27.1 | 4.47 | 28.4 | 1.42 | 15.4 |
财务指标变化
| 指标 | 2020A | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率（%） | 53.2 | 56.1 | 56.2 | 56.4 | 56.6 |
| 净利率（%） | 16.2 | 16.7 | 17.0 | 17.2 | 17.3 |
| ROE（%） | 15.7 | 15.0 | 16.9 | 18.2 | 19.5 |
| P/E（倍） | 37.0 | 31.6 | 25.1 | 19.8 | 15.4 |
| P/B（倍） | 5.5 | 4.9 | 4.2 | 3.6 | 3.0 |
资产负债情况
| 项目 | 2020A | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 资产总计（亿元） | 22.22 | 24.34 | 27.23 | 30.58 | 37.23 |
| 负债合计（亿元） | 8.52 | 8.84 | 9.33 | 9.60 | 12.10 |
| 股东权益（亿元） | 12.50 | 14.22 | 16.34 | 19.07 | 22.80 |
风险提示
- 医疗医保信息化推进不及预期
- 数字政务推进不及预期
估值与投资建议
公司当前PE为25.1倍，随着盈利增长预期，估值逐步下降。分析师认为，公司在政策驱动下具有长期成长空间，因此维持“买入”评级。
附注
- 投资评级基于相对市场表现，具体推荐意见需结合投资者自身情况。
- 本报告仅供开源证券客户使用，不构成投资建议。
- 估值模型及方法存在局限性，不保证证券价格的准确性。
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