20140211-兴业证券-策略中观行业跟踪第8期_中上游疲弱_金融地产隐忧_32页_1mb

报告摘要

证券研究报告总结：中上游疲弱，金融地产隐忧

核心内容概述

本报告为兴业证券策略分析师蒋仕卿与张忆东于2014年2月11日发布的《中上游疲弱，金融地产隐忧——兴业策略中观行业跟踪第8期》，主要分析了2014年1月1日至2月8日期间中国及全球主要中观行业的价格变动、产量数据及市场趋势。报告从上游能源与资源行业、中游原材料与工业品行业、下游消费品行业以及金融地产行业四个维度进行跟踪，重点揭示了各行业在2013年全年及2014年初的表现，同时对行业未来趋势进行了展望。

主要观点与关键信息

1. 上游能源与资源行业

原油与天然气：全球油价在2014年初有所反弹，Brent原油价格周上涨3%至109.6美元/桶，但年初以来仍下跌1.1%。NYMEX天然气价格周下跌2.4%至4.77美元/单位热值，显示天然气市场疲软。
煤炭：国内煤炭价格自2013年下半年大幅上涨后，再度陷入低迷。环渤海动力煤价下跌7.4%，秦皇岛港锚地船舶数维持低位，库存高企，预计下一阶段动力煤价格可能进一步下跌。
有色金属：LME铜价上涨1.3%至7133美元/吨，黄金价格反弹1.9%至1267美元/盎司。部分稀土产品如氧化铈、氧化钕价格小幅下跌，反映出市场需求疲软。

2. 中游原材料行业

钢铁与铁矿石：螺纹钢和高线价格年初以来分别下跌4.1%和3.6%，铁矿石价格同步下跌，巴西粉矿和澳洲块矿分别下跌4.4%和3.3%。显示钢铁行业需求疲软。
建材：水泥价格下跌，17城市平均水泥价格下跌1.1%，沥青产量同比增长12.3%，但增速放缓。钢铁产量同比增长7.54%，但增速较前月略有回落。

3. 中游工业品行业

建筑工程：中国建筑1-12月新签合同增长32.6%，新开工面积增长32.9%，竣工面积增长13.4%，显示行业整体增长态势。
新能源设备与电力设备：光伏产业链产品价格小幅波动，多晶硅价格上涨8.2%，而晶硅光伏组件价格下跌1.4%。电力设备制造业营收与利润增速略有回落。
机械行业：机械分行业营收和利润增速保持平稳，其中金属制品业、通用设备制造业、专用设备制造业等均保持增长。
交运设备：货物周转量增长7.26%，铁路货物周转量小幅回升，港口货物吞吐量保持增长，但整体行业表现疲弱。

4. 下游消费品行业

农产品：猪肉价格未更新，猪粮比价连续3周低于盈亏平衡线，显示生猪市场供过于求。生猪与能繁母猪存栏环比下降，反映市场调整。
汽车：2013年全国汽车销量同比增长13.9%，12月销量同比增长17.9%，超出市场预期，但受春节因素影响，1月销售清淡。
商业零售：零售总额同比增长12.7%，部分子行业如家具及家装用品、通讯器材、药品增长接近20%。
电子元器件：费城半导体指数小幅上涨，但行业景气度有所回落，显示电子行业面临一定压力。

5. 金融地产行业

银行信贷利率：金融机构人民币贷款加权平均利率为7.2%，比三季度上升15bp。个人住房贷款利率上升14bp至6.53%，票据融资利率快速上升93bp至7.54%，反映流动性紧张和经济预期不佳。
房地产：2013年商品房销售面积同比增长17.3%，开发投资同比增长19.8%。12月房价环比上涨0.63%，但环比上涨城市数减少，市场热度有所下降。土地市场热度远高于房地产市场，1月土地成交金额2092亿元，平均溢价率22.96%。一线城市1月销售同比大幅下滑，反映市场疲软。

结构性分析

上游行业

能源价格：原油和天然气价格均呈现下跌趋势，显示全球能源市场疲软。
煤炭市场：库存高企，价格持续低迷，需警惕价格进一步下跌。
有色金属：铜、铝等金属价格小幅上涨，但稀土价格下跌，反映市场供需变化。

中游行业

钢铁与建材：价格下跌，显示需求疲弱。
工业品：建筑、新能源、机械等行业表现分化，部分行业保持增长，但整体市场仍面临压力。
交运行业：货物周转量增长，但行业整体表现疲软，需关注后续变化。

下游行业

消费品市场：汽车销售超出预期，但受春节影响1月销售清淡；农产品价格低迷，反映市场供需失衡。
零售行业：部分子行业表现良好，但整体增长放缓，显示消费疲弱。

金融与地产

信贷市场：票据融资利率快速上升，显示流动性紧张，同时一般贷款需求下降，反映企业对未来经济预期不佳。
房地产市场：销售和开发投资增长，但房价上涨趋势放缓，一线城市销售低迷，土地市场热度远高于房地产市场。

总结

本报告全面反映了2013年全年及2014年初中国中观行业的运行情况。上游能源与资源行业整体疲弱，煤炭库存高企，原油与天然气价格下跌，有色金属市场波动。中游原材料与工业品行业表现分化，钢铁与建材价格下跌，建筑与新能源行业保持增长。下游消费品行业受春节影响，部分行业销售清淡，但整体市场仍有一定韧性。金融地产行业则面临结构性问题，信贷利率上升与房地产销售疲软并存，需警惕后续市场变化。

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