> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 玻璃中上游库存较高，纯碱库存处于高位 TO DISCOVER VALUE TO CREATE VALUE TO SHARE VALUE 投研服务中心——符佳敏 2026.03.03 # 玻璃 # 产量处于低位，中上游库存偏高 - 供应端，春节前沙河地区煤气线冷修，2月份浮法玻璃产量显著下滑，当前产量处于近五年来低位水平。当前冷修与点火预期并存，现货价格对其影响较大，价格走低冷修预期将增加，价格走强点火预期将增加。需求端，春节期间下游企业放假，下游开工率及玻璃表需均显著下滑。考虑到今年春节较晚，预计节后复工较快，部分下游企业将于正月十五之后开工，预计后续下游开工将明显提升，关注后续下游企业复产节奏。库存端，春节期间玻璃厂累库幅度明显，节前贸易商补库至高位水平，这均对价格有一定利空影响。但节后随着下游企业逐渐复产，需求支撑将逐渐显现。关注需求恢复能否带动中上游库存去化，如果库存去化将对现货和盘面有一定上行驱动，如果后续继续累库，将对期现价格有一定下行驱动。当前伊以冲突导致能源系价格有走强预期，可能带动玻璃成本支撑走强。 - 结论：如果玻璃厂库存持续去化，中长线关注偏多机会，注意控制风险，玻璃指数参考970-1160。 # 纯碱 # 纯碱产量高位，碱厂库存高位 - 供应端，远兴二期、金山新产线持续放量，纯碱周度产量处于历年同期高位水平，随着新产能继续投产，纯碱产量或将进一步上升。但是当前碱厂利润较差，后续需警惕春节检修增加，如果开始检修可能对盘面有一定上行驱动。需求端，浮法玻璃冷修落地，产量下滑，光伏玻璃产量略有上升，总体来看，重碱需求走弱；轻碱需求较为稳定。当前浮法玻璃冷修与点火预期并存，需求端驱动尚不明确，后续重点关注浮法玻璃产量情况。库存端，春节期间下游需求萎靡，碱厂库存增幅明显。当前碱厂库存处于同期偏高水平，这将对现货和期货价格有较强压制。在高供应情况下，预计3月份碱厂库存将维持在高位运行。当前伊以冲突导致能源系价格有走强预期，可能带动纯碱成本支撑走强。 - 结论：逢高偏空思路，注意控制风险，纯碱指数参考1110-1280。 # 玻璃 # 产量处于低位，中上游库存偏高 # 价格：现货价格稳中偏强运行 三峡玻璃出厂价（5mm，大板，华中） 长城玻璃出厂价（5mm，大板，华北） 截止2月27日，华中地区5mm浮法玻璃市场价为1080元/吨，环比1月底持平，华北地区5mm浮法玻璃市场价为1050元/吨，环比1月底+30元/吨。主流市场玻璃价格稳中偏强运行。 数据来源：钢联，迈科期货 # 供应：产量处于历年低位水平，后续关注现货价格变化 浮法玻璃产量（周度，吨） 浮法玻璃产量（周度，吨） 浮法玻璃开工率 春节前沙河地区煤气线冷修，2月份浮法玻璃产量显著下滑，当前产量处于近五年来低位水平。当前冷修与点火预期并存，现货价格对其影响较大，价格走低冷修预期将增加，价格走强点火预期将增加。当前中上游库存较高，如果后续库存去化较快，可能对价格有一定支撑，否则将对价格有一定下行驱动。 # 需求：竣工处于历年低位水平，对玻璃需求拖累较大 单月房地产竣工面积（万平方米） 单月房地产销售面积 (万平方米) 2025年12月房地产竣工面积为20894.2万平方米，同比减少4697.3万平方米。2025年12月房地产销售面积为9399.63万平方米，同比减少1867.43万平方米。年底房地产竣工有所好转，但同比仍处偏低水平。销售情况好转，但同比处于低位水平。终端需求较差，对玻璃拖累较大。 # 需求：汽车1月销量同比下滑 2026年1月汽车销量234.65万辆，同比下滑9.25万辆；汽车产量244.99万辆，同比上升4.02万辆。补贴退坡对汽车销量影响较大，1月份汽车销量下滑，后续可能影响汽车产量下滑。汽车端对玻璃需求下滑，后续需关注国家及车企对汽车购买方面的补贴情况。 数据来源：钢联，迈科期货 # 需求：节后需求恢复，关注下游复产节奏 Low-e玻璃开工率 浮法玻璃周表需（万重量箱） 春节期间下游企业放假，下游开工率及玻璃表需均显著下滑。考虑到今年春节较晚，预计节后复工较快，部分下游企业将于正月十五之后开工，预计后续下游开工将明显提升。需求端恢复将对盘面有一定支撑作用，关注后续下游企业复产节奏。 数据来源：钢联，迈科期货 # 库存：玻璃厂累库，中游库存高位 浮法玻璃厂内库存（万重量箱） 浮法玻璃：湖北厂内库存（万重量箱） 浮法玻璃：沙河厂内库存（万重量箱） 浮法玻璃：沙河贸易商库存（万重量箱） 春节期间玻璃厂累库幅度明显，节前贸易商补库至高位水平，这均对价格有一定利空影响。但节后随着下游企业逐渐复产，需求支撑将逐渐显现。关注需求恢复能否带动中上游库存去化，如果库存去化将对盘面有一定上行驱动，如果后续继续累库，将对期现价格有一定下行驱动。 # 利润和成本：成本变化不大，利润上升 浮法玻璃毛利——以天然气为燃料（元/吨） 浮法玻璃毛利——以煤炭为燃料（元/吨） 浮法玻璃毛利——以石油焦为燃料（元/吨） 浮法玻璃生产成本（元/吨） 以天然气、煤炭、石油焦为燃料的玻璃成本变化不大，玻璃现货价格稳中偏强运行，三种生产方法的玻璃利润上涨。以天然气为燃料的玻璃利润从-155.12元/吨上升至-142.26元/吨；以煤炭为燃料的玻璃利润从-68.5元/吨上升至-30.79元/吨；以石油焦为燃料的玻璃利润从1.07元/吨上升至43.93元/吨。 # 玻璃基差走强，月差走弱 截至2月27日，玻璃05基差-12，环比1月底+24；玻璃5-9合约价差-104，环比1月底+7；玻璃现货价格稳中偏强运行，盘面价格略有上升，基差走强，月差走强。目前基差水平处于历年同期低位水平，主要是现货供需格局相较以往变差。 数据来源：钢联，迈科期货 # 纯碱 # 纯碱产量高位，碱厂库存高位 # 价格：轻碱价格、重碱价格持稳运行 纯碱：轻质：市场价：青海（元/吨） 纯碱：轻质：市场价：青海（元/吨） 截止2月27日，青海轻质纯碱市场价为880元/吨，环比1月底持平；青海重质纯碱市场价为1164元/吨，环比1月底持平。主流市场轻碱价格、重碱价格持稳运行。 数据来源：钢联，迈科期货 # 供应：纯碱产量处于高位，警惕春季检修 远兴二期、金山新产线持续放量，纯碱周度产量处于历年同期高位水平，随着新产能继续投产，纯碱产量或将进一步上升。但是当前碱厂利润较差，后续需警惕春节检修增加，如果开始检修可能对盘面有一定上行驱动。 # 需求：光伏玻璃产量略有上升，浮法玻璃产量下滑 浮法玻璃冷修落地，产量下滑，光伏玻璃产量略有上升，总体来看，重碱需求走弱；轻碱需求较为稳定。当前浮法玻璃冷修与点火预期并存，需求端驱动尚不明确，后续重点关注浮法玻璃产量情况。 # 进出口：进口量极低，出口量环比上升 2025年12月份纯碱进口数量为3473吨，环比增加3221吨；纯碱出口23.28万吨，环比增加4.34万吨。国内纯碱供需宽松，出口成为碱厂重要的销售渠道，预计后续纯碱出口量将维持高位水平，也将一定程度缓解国内碱厂累库压力。 数据来源：钢联，迈科期货 # 库存：春节期间碱厂累库，碱厂库存去化较为困难 纯碱厂内库存（万吨） 重碱厂内库存（万吨） 轻碱厂内库存（万吨） 春节期间下游需求萎靡，碱厂库存增幅明显。当前碱厂库存处于同期偏高水平，这将对现货和期货价格有较强压制。在高供应情况下，预计3月份碱厂库存将维持在高位运行。 # 成本：2月份纯碱成本涨跌互现 数据来源：钢联，迈科期货 2月份纯碱成本涨跌互现。当前华东地区轻碱联产法成本支撑在1170附近，价格跌破成本支撑可能带动检修增加，关注成本支撑情况。 # 利润：2月份纯碱利润涨跌互现 纯碱价格持稳运行，成本涨跌互现，钢联显示碱厂利润涨跌互现。华北地区氨碱法：轻碱毛利从-100.35元/吨下降至-102.15元/吨，重碱毛利从-160.35元/吨下降至-162.15元/吨。华东地区联碱法：轻碱毛利从-34.5元/吨上涨至-9.5元/吨，重碱从-94.5元/吨上涨至-69.5元/吨。 # 纯碱基差走强，月差走弱 纯碱05基差（沙河地区市场价） 纯碱5-9月差 截至2月27日，纯碱05合约基差-30，环比1月底+10；纯碱5-9合约价差-63，环比1月底-1。纯碱现货价格持稳运行，盘面价格偏弱运行，基差走强，月差走弱。当前基差处于历年同期低位水平，主要由于现货供需格局较以往较差，碱厂库存高位对现货价格有一定压制。 数据来源：钢联，迈科期货 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号符佳敏 期货从业资格号：F03104553 投资咨询资格号：Z0021300 邮箱：fujiamin@mkqh.com 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告仅为研究交流之目的发表，并不构成向任何特定客户个人的投资咨询建议。在决定投资前，如有需要，建议您务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司、本公司员工或者关联机构不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失承担任何责任。 同时提醒期货投资者，期市有风险，入市需谨慎！ 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式修改、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“迈科期货投研服务中心”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告部分图片、音频、视频来源于网络搜索，版权归版权所有者所有，如有侵权请联系我们。 © 2026年迈科期货股份有限公司 发现价值|创造价值|分享价值 TO DISCOVER VALUE TO CREATE VALUE TO SHARE VALUE