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棉系周报总结：成本支撑作凸显 棉价短期震荡

核心内容概述

本报告分析了近期棉花市场的供需变化、价格走势及策略建议，指出当前棉花市场处于短期震荡状态，主要受到新疆棉产量预期上升、美棉签约情况良好以及印度棉产量下调等因素影响。

主要观点与关键信息

1. 美棉播种面积预期下降，产量或增

• 播种面积：2023年美棉播种面积预计为1141.9万英亩，较2022年减少17%。
• 陆地棉与皮马棉：陆地棉播种面积为1123.5万英亩，减少17.3%；皮马棉播种面积为18.4万英亩，增长0.5%。
• 产量预测：基于五年平均单产，2023年美棉产量预计为1570万包（约342万吨），其中陆地棉1520万包（约331万吨），皮马棉46.6万包（约10万吨）。
• 干旱缓解：德克萨斯州因拉尼娜天气干旱严重，但随着尼诺3.4指数提升，干旱情况有望缓解，弃种率将下降。

2. 美棉签约情况较好，对价格形成支撑

• 签约量：截至2月9日，2022/23年度美棉累计签约量为225.28万吨，签约进度为88%，与5年均值持平。
• 装运量：当周装运量为4.23万吨，累计装运量为113.07万吨，装运进度为44%，比5年均值高6个百分点。
• 趋势：近期美棉签约保持良好，对价格形成支撑，但中国可能出口新疆棉的消息对市场形成利空影响，导致美棉价格偏弱。

3. 印度棉上市进度慢，产量下调

• 上市进度：截至2023年1月31日，印度棉累计上市量为196万吨，上市进度为36%，较2021/22年度同期下滑39.8%。
• 产量调整：印度棉产量下调15万吨，期末库存下调15万吨，整体供需平衡表显示库存增加，产量增长但上市缓慢。
• 价格走势：印度棉价格因下游需求好转而震荡走强，对全球棉价形成一定支撑。

4. 纱厂与布厂开机率回升

• 纱厂开机率：2月17日当周纯棉纱厂日开机负荷为60.8%，较前一周增加1.1个百分点。
• 布厂开机率：全棉坯布厂日开机负荷为59.3%，较前一周增加0.1个百分点。
• 需求表现：下游订单尚可，纺企原料库存仍较低，但棉纱价格下跌导致采购谨慎。

5. 棉花库存增加，纱布库存基本维持

• 商业库存：1月底全国棉花商业库存为512万吨，环比增加49万吨，同比减少44万吨。
• 工业库存：纺织企业工业库存为59万吨，较上月增加4万吨，较去年同期减少18万吨。
• 库存天数：纱线库存天数为17.82天，环比增加0.34天；坯布库存天数为33.99天，环比增加0.46天。
• 供需状态：棉花供应充足，纱线库存维持低位，坯布库存维持高位，显示终端需求一般。

6. 新疆棉产量预计大增

• 加工量：截至2月17日，新疆棉累计加工量为550.4万吨，同比增加4.94%。
• 检验量：累计检验量为517.5万吨，同比增加1.5%。
• 产量预测：预计新疆棉产量将在600万吨左右，内地棉产量约为40万吨，中国棉花总产量预计在640万吨。
• 出口影响：市场传言新疆棉将出口50万吨，若属实将对市场形成利多影响，短期内价格可能受此影响震荡。

市场逻辑分析

• 全球供需：USDA报告小幅下调全球棉花产量和消费量，全球库存减少，消费量已处于低位，未来下调空间有限。
• 价格支撑：美棉签约情况良好，印度棉价格走强，对全球棉价形成支撑。
• 国内供需：国内棉花供应充足，短期新疆棉增产利空市场，但消费端逐步恢复，政策刺激国内需求，中长期价格预期偏强。
• 市场情绪：短期市场情绪略稳，价格可能在14000附近震荡。

策略建议

1. 单边策略：短期新疆棉增产可能对盘面形成压力，但成本支撑及价格低位使14000附近有较强支撑，短期预计震荡。
2. 套利策略：若新疆棉出口消息被证实，可考虑买国内卖国外。
3. 期权策略：建议观望。

周度数据追踪

• 价差走势：5月-9月、9月-1月价差走势显示市场对远期合约的预期。
• 开机负荷：纱厂与布厂开机负荷继续回升，显示下游需求尚可。
• 库存数据：棉花商业库存与工业库存数据反映市场供需状态。
• 基差走势：1月、5月、9月基差走势显示价格波动及市场预期。
• 成交量与持仓量：棉花与棉纱成交量及持仓量变化反映市场活跃度与资金动向。

作者与免责声明

• 作者：刘倩楠，银河期货研究员，具备期货从业资格。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，银河期货不对因此产生的损失负责。