> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 棉花市场分析报告总结 ## 报告日期 2026年5月29日 ## 核心内容概述 本报告分析了全球及中国棉花市场近期走势，重点探讨了产量预期、价格波动、政策影响以及下游需求变化等关键因素。整体来看，全球及国内棉花产量预估下降，市场面临供应紧张的预期，而需求端则表现出一定的韧性。同时，政策因素如抛储预期对市场情绪和价格走势有重要影响。 --- ## 一、行情回顾 ### （一）ZCE 震荡回落 - 五一期间，美棉大涨，郑棉节后首个交易日补涨冲高，主力合约高点达16955元/吨。 - 随后，郑棉开始回落，主要受抛储预期担忧和国内下游需求边际转弱影响。 - 市场猜测郑棉涨势较快，可能引发政策干预。 ### （二）ICE 冲高回落，跌速快于郑棉 - ICE 合约在5月中下旬后快速回落，回吐4月中旬以来涨幅。 - 原因包括美棉主产区干旱情况的改善以及特朗普访华未兑现对美棉的实质利好。 --- ## 二、全球棉花产量预估下降 ### （一）全球棉花产量同比下降 - 全球棉花产量预估同比下降660万包，消费量同比增加156万包。 - 期末库存同比下降543万包至7184万包，库消比同比回落5.28个百分点，为近16年新低。 ### （二）美棉产量小幅下滑，关注后续调整 - 2026/27年度美棉种植面积为964万英亩，弃种率23.44%，单产866磅/英亩。 - 最终产量预估较上年度下降60万包至1330万包。 - 出口量预估同比略增30万包，期末库存预估同比下降50万包至390万包。 ### （三）印度：产量预估略增，进口量预估大幅下滑 - 印度棉花产量预估同比略增，主要因植棉面积增加。 - 进口量预估同比大幅下滑220万包，主因进口关税政策调整。 - 印度棉花主产区降雨量偏低，存在单产下降风险。 ### （四）澳大利亚、巴西新年度棉花产量预估双减 - 澳大利亚棉花产量预估降至300万包，为近6年新低，主因天气干旱及厄尔尼诺现象。 - 巴西棉花产量预估下降200万包，因植棉面积减少。 --- ## 三、国内新年度棉花产量预估下降 ### （一）商业库存压力不大，新年度产量预估下降 - 截至5月中旬，国内棉花商业库存为404.66万吨，同比增加21.6万吨。 - 新年度棉花产量预估同比下降230万包，期末库存预估同比下降58万包，库消比下降2.5个百分点。 ### （二）需求边际转弱，同比尚可 - 4月份国内棉纺织行业PMI为43.35，环比下降20.6个百分点，但同比上升9.2个百分点。 - 新订单指数为41.46，同比上升13.3个百分点，为近三年同期最高位。 - 纺服终端需求良好，4月纺织品服装出口环比增长44.7%，出口额为240.5亿美元。 ### （三）下游开机率下滑，产成品库累库 - 截至本月底，纱厂开机负荷指数为49.2，较4月底回落8.1个百分点。 - 布厂开机负荷指数为4.2，节后回落速度较快。 - 纱厂和布厂产成品库存分别增加1.1天和3.2天，为近年同期最低水平。 --- ## 四、后市展望 - **短期走势**：郑棉面临抛储政策压力，预计短期内呈宽幅震荡走势。 - **中期走势**：在全球及国内产量预估下滑的背景下，国内棉价上方仍有上涨空间。 - **关键因素**：需关注抛储政策、下游需求变化、库存情况以及天气对产量的影响。 --- ## 关键信息总结 - **产量预期**：全球棉花产量预估下降，国内产量预计同比下降。 - **价格走势**：国内外棉价差有所收窄，但整体仍处于高位。 - **政策影响**：抛储政策是当前郑棉价格的重要制约因素。 - **需求情况**：下游需求边际转弱，但纺服终端出口表现良好。 - **天气影响**：美棉主产区干旱有所缓解，但厄尔尼诺仍对产量构成威胁。 --- ## 主要观点 - 国内棉价受产量预期和政策影响，短期内震荡为主，中期仍有上涨空间。 - 全球棉花供需偏紧，库消比降至近16年新低，市场面临供应压力。 - 印度、巴西、澳大利亚等主要产区产量预估下降，对全球市场形成一定影响。 - 下游需求虽有边际转弱，但整体表现尚可，需持续关注开机率和库存变化。 - 抛储政策及天气变化是未来价格走势的关键变量。 --- ## 关注重点 - 抛储政策的实施时间及力度 - 下游纺织服装行业的需求变化及库存情况 - 美棉主产区干旱缓解情况及单产变化 - 印度、巴西、澳大利亚等国的棉花产量及进口政策调整