20230816-银河期货-棉系周报_美棉产量超预期下调_预计走势偏强_20页_2mb

核心观点

1. 全球产量下调：8月USDA报告下调2023/24年度全球棉花产量593万吨（至24846万吨），其中美棉产量下调546万吨至3046万吨，为近年低位；全球消费量和期末库存同步下调。
2. 干旱影响美棉：美棉主产区（德克萨斯州）干旱加重，截至8月6日优良率降至41%，弃种率由14%升至22%，单产下调至779磅/英亩，产量降幅超预期。
3. 储备棉成交活跃：7月底至8月中旬储备棉成交率达100%，平均成交价17701元/吨（折3128B价18223元/吨），新疆棉和美棉为主力品种，竞拍积极性高。
4. 纺织出口疲软：7月纺织品服装出口同比下滑184%-187%，累计降幅92%-71%，终端需求未明显改善。

逻辑与策略

• 原因分析：美棉产量超预期下调，叠加中国滑准税配额政策落地，短期供需缺口推升价格；长期受种植面积缩减、单产下降预期支撑，预计产量降幅达两位数。
• 短期策略：建议持有多单，关注新棉上市前（9-10月）拉尼娜天气对产量的扰动；短期郑棉或随美棉走强，棉纱价格趋势跟随棉花。
• 中长期趋势：棉价第一目标17000-18000元/吨，需警惕进口棉冲击及国内库存拐点风险。

补充数据

• 7月纺织品服装出口额同比减少184%-187%，中国棉纺企业亏损严重。
• 储备棉轮出总量超500万吨，提振市场对国内供应端压力预期，但美棉减产抵消部分利空。