20230211-银河期货-棉系周报_新疆棉产量或超预期_棉价震荡回落_20页_2mb

棉系周报总结

核心内容概览

本报告分析了2022/23年度全球及中国棉花市场动态，包括产量、消费、库存变化、美棉出口情况、下游需求表现以及新疆棉加工量等关键信息，并提出了相应的投资策略建议。

主要观点与关键信息

1. 全球棉花市场动态

• USDA下调全球棉花期末库存：2022/23年度全球棉花产量下降22.3万吨至2490.2万吨，消费量下降4.2万吨至2409.4万吨，期末库存下调18.5万吨至1939.6万吨，整体报告基本符合预期。
• 主要国家产量变化：
  • 中国：产量上调10.9万吨至620.5万吨。
  • 印度：产量下降21.8万吨至555.2万吨。
  • 美国：产量维持不变。
  • 巴西：库存上调6.6万吨至303.8万吨。
  • 印度：库存下调8.7万吨至235.1万吨。
• 消费端：全球棉花消费量下降至低位，未来下调空间有限。中国消费量上调10.9万吨至783.8万吨，其他国家调整不大。

2. 美棉出口情况

• 签约进度：截至2月2日，美国2022/23年度陆地棉累计签约量为220.46万吨，签约进度为86%，略低于5年均值。
• 装运进度：累计装运量为108.85万吨，装运进度为42%，高于5年均值。
• 趋势：美棉签约情况较好，下跌趋势企稳，关注后续签约能否持续。

3. 国内棉纺行业表现

• 开机率回升：2月10日当周，纯棉纱厂开机负荷为59.7%，较前一周增加4.2个百分点；全棉坯布厂开机负荷为59.2%，较前一周增加6.8个百分点。
• 库存下降：棉纱库存天数为9天，较前一周下降1.1天；坯布库存天数为31.9天，较前一周下降2天，库存水平处于2022年以来的低位。
• 棉纱价格：棉纱价格在棉花价格下跌的基础上仍维持高位震荡，表明下游需求尚可。

4. 新疆棉产量预期

• 加工量：截至2月11日，新疆棉累计加工量达532.72万吨，同比增加2%；累计检验量为497.4万吨，同比减少2.4%。
• 产量预测：预计新疆棉产量将超过580万吨，达到600万吨以上，这成为近期棉花价格下跌的主要因素。
• 国内产量：若新疆棉产量为600万吨，内地棉产量按40万吨计算，中国棉花总产量预计为640万吨，远超市场预期。

投资策略建议

单边策略

• 短期内新疆棉增产预期对棉花价格形成压力，同时市场担忧消费预期能否兑现，因此棉花价格偏弱势。
• 长周期来看，国内消费逐渐恢复，政策端也刺激消费，预计2023年国内消费将好转，对棉花价格有利多影响。
• 5月合约在14300-14400元/吨区间有较强支撑，建议关注该区间支撑力度。

套利与期权策略

• 套利：建议观望，当前市场未出现明显套利机会。
• 期权：建议观望，市场波动性尚不明确，需进一步观察。

周度数据追踪

• 价差走势：5月-9月、9月-1月价差均呈现震荡趋势。
• 开机负荷：纱厂和坯布厂开机负荷持续回升，显示下游需求改善。
• 库存天数：棉纱和坯布库存天数持续下降，表明市场去库存趋势明显。
• 基差走势：1月、5月、9月基差走势稳定，反映市场供需关系。
• 持仓与成交量：棉花和棉纱的持仓与成交量均有所波动，但整体未出现明显趋势。

市场逻辑总结

• 短期：新疆棉增产预期压制棉花价格，市场情绪偏空。
• 中长期：国内消费恢复及政策支持可能推动价格上行，但短期内需关注增产预期对市场的冲击。

作者信息

• 研究员：刘倩楠
• 期货从业证号：F3013727
• 咨询从业证号：Z0014425

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