20230311-银河期货-棉系周报_宏观风险增加_建议先观望_20页_2mb

棉系周报总结

核心内容概览

本报告主要分析了2022/23年度全球及国内棉花市场动态，包括产量、消费、库存及价格走势，并结合当前市场环境给出投资策略建议。

全球市场动态

• USDA产量上调：3月USDA将全球棉花产量调增至2505.8万吨，较2月增加15.6万吨。其中，中国产量调增21.8万吨至642.3万吨，印度产量调减21.8万吨至533.4万吨。
• 消费调减：全球棉花消费量调减12.1万吨至2397.3万吨，土耳其消费量调减6.6万吨至167.6万吨，其他地区调整较小。
• 期末库存上升：全球棉花期末库存调增至1984.5万吨，较2月增加44.9万吨。中国库存调增至858.7万吨，印度库存调减15.3万吨至219.8万吨。
• 库存消费比：全球库存消费比为82.78%，表明库存压力有所增加。

美棉市场表现

• 签约量下降：3月2日当周，美国2022/23年度陆地棉签约2.6万吨，累计签约量241.39万吨，签约进度为94%，略低于5年均值。
• 装运进度上升：累计装运量为128.7万吨，装运进度为50%，高于5年均值3个百分点。
• 市场风险：美国宏观经济风险增加，美债收益率倒挂、银行破产等事件引发市场担忧，预计短期内大宗商品波动较大，美棉价格或受其影响震荡偏弱。

国内市场动态

• 新疆棉增产：截至3月10日，新疆累计加工新棉594.63万吨，同比增加12.4%，检验量574.44万吨，同比增加9.3%。预计2022年度新疆棉产量将达620万吨。
• 全国棉花销售：截至3月9日，全国累计销售皮棉355.8万吨，同比增加118万吨，销售进度高于去年同期。
• 下游开机率：3月10日当周，纯棉纱厂开机负荷为61.4%，较前一周微幅回升；全棉坯布厂开机负荷为61.7%，小幅增加。但后期订单不足，企业采购节奏维持平稳。
• 库存情况：棉纱库存天数维持低位，纱厂原料库存也较低，显示短期需求尚可，但远期订单不足。

主要观点与关键信息

供应端

• 全球产量增加：USDA数据显示，全球棉花产量增加15.6万吨，中国增产幅度较大，印度减产。
• 新疆棉增产超预期：新疆棉加工量达595万吨以上，预计全年产量将达620万吨，短期对市场形成利空。
• 国内供应充足：全国棉花销售进度良好，现货供应相对充足。

需求端

• 出口数据下滑：2023年1-2月，我国纺织服装出口额同比减少18.6%，纺织品出口减少22.4%，服装出口减少14.7%。
• 下游订单不足：虽然当前开机率维持在较高水平，但后期订单较少，纺织企业采购节奏稳定。

市场走势

• 价格震荡：短期内美棉价格偏弱震荡，国内棉价受新疆棉增产影响，可能震荡运行，下方有成本支撑。
• 宏观风险突出：美国市场存在较大宏观风险，如经济衰退、金融系统不稳定等，可能加剧大宗商品波动。

投资策略建议

单边策略

• 中长期看涨：消费端逐渐恢复，政策端刺激国内消费，预计国内棉花价格中长期震荡偏强。
• 短期观望：当前新疆棉增产给市场带来压力，同时美国市场不确定性较大，建议投资者先观望。

套利策略

• 暂不操作：市场波动较大，套利机会不明朗，建议观望。

期权策略

• 谨慎操作：由于宏观事件较多，市场不确定性增加，建议投资者暂不操作，待市场稳定后再考虑。

周度数据追踪要点

• 价差走势：5月-9月价差震荡，9月-1月价差走势平稳。
• 库存变化：棉花商业库存和工业库存均有所变化，但未出现明显趋势。
• 基差走势：棉花各月份基差波动不大，但需关注市场变化。
• 成交量与持仓量：棉花及棉纱成交量和持仓量维持稳定，未出现明显异常。

作者与免责声明

• 作者信息：刘倩楠，银河期货研究员，具有期货从业资格。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，银河期货不对由此导致的损失负责。