20220513-浙商证券-农林牧渔点评报告_USDA5月点评报告_全球农产品依然供应趋向偏紧_4页_556kb

USDA 5月农产品供需报告总结

核心内容概述

USDA于2022年5月发布的供需数据报告显示，全球农产品供应整体趋向偏紧，尤其在小麦和玉米方面供需失衡显著，而大豆供需双增，整体表现偏中性。报告对三大主要农产品（大豆、玉米、小麦）的供需格局进行了详细分析，并对相关行业投资提出了建议。

主要观点与关键信息

大豆：供需双增，整体偏中性

• 供给：2022/23年度美国大豆产量预计为46.4亿蒲式耳，较去年增长5%。全球大豆产量预计增加4530万吨，至3.947亿吨。
• 需求：全球粕类消费预计增长3%，其中中国贡献近一半增长，达600万吨，预计消费量为9500万吨。
• 库存：全球大豆期末库存预计为9960万吨，同比增长1440万吨，主要增长来自巴西、阿根廷和美国。
• 市场影响：供需双增，但库存仍处于相对高位，市场对大豆价格的上涨压力有限。

玉米：供应减少，需求下降，库存降低

• 供给：美国玉米产量预计为145亿蒲，同比下降4.3%，单产低于预期。全球玉米产量预计低于去年水平。
• 需求：全球玉米总消费量预计减少，主要是中国和美国的饲料及其它用量下降4.9%，同时玉米价格上涨也抑制了需求。
• 库存：美国玉米期末库存预计同比减少8000万蒲，库消比降至9.3%，为2015/16至2019/20期间最低水平。全球玉米期末库存预计为3.051亿吨，同比下降1.4%。
• 市场影响：供应减少与需求下降叠加，导致库存降低，玉米价格可能受到支撑。

小麦：产量降幅超预期，供需失衡

• 供给：预计2022/23年度全球小麦产量为7.748亿吨，较去年下降。美国冬小麦产量预计减少8%，遗弃率高达28%；春小麦播种速度为2011年以来最慢。阿根廷、澳大利亚、印度和欧盟的产量也预计减少4%。
• 需求：全球小麦消费量预计为7.875亿吨，远超供给，导致供需失衡。
• 库存：全球小麦期末库存预计为2.67亿吨，为近六年最低水平。不包括中国时，库消比降至14.9%，为历史第四低。
• 市场影响：供需失衡加剧，预计小麦价格将强势上涨。

投资建议

• 价格强势顺序：小麦 > 玉米 > 大豆。
• 受益标的：建议关注与小麦和玉米种植链相关的股票，如苏垦农发、登海种业和大北农。

风险提示

• 自然灾害：影响作物产量。
• 气候变化：对种植条件造成不确定性。
• 地区冲突：如俄乌局势，可能影响小麦等农产品的全球流通。

表格摘要

表1：全球大豆供需平衡表（预测年度）

表2：全球玉米供需平衡表（预测年度）

表3：全球小麦供需平衡表（预测年度）

投资评级说明

• 股票投资评级：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。
  • 买入：+20%以上
  • 增持：+10% ~ +20%
  • 中性：-10% ~ +10%
  • 减持：-10%以下
• 行业投资评级：以行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。
  • 看好：+10%以上
  • 中性：-10% ~ +10%
  • 看淡：-10%以下

法律声明

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