20210612-开源证券-农林牧渔行业点评报告_USDA下调玉米库存_上调大豆库存_12页_2mb

农林牧渔行业分析总结

核心内容概览

2021年6月12日发布的行业报告指出，农林牧渔行业整体保持稳定，但不同作物表现各异。报告重点分析了玉米、大豆、小麦及稻谷的供需变化及价格走势，并对行业投资评级进行了说明。

主要观点

玉米

• 全球供需：2021/2022年度全球玉米期初库存下调至2.81亿吨（同比-8.14%），期末库存预计为2.89亿吨（同比+8.14%），库存消费比降至24.50%（同比+0.10pct）。
• 中国情况：预计2021/2022年中国玉米产量2.68亿吨（同比+2.81%），消费量2.94亿吨（同比+1.73%），期末库存198.16百万吨，库存消费比为67.40%（同比+0.00%）。
• 价格走势：CBOT玉米价格在5月10日至6月10日期间下跌2.0%，国内玉米期货价格下跌3.6%。
• 影响因素：美国乙醇需求增加、巴西二茬玉米减产是导致全球玉米库存下调的主要原因，同时玉米价格高位抑制了其在饲料中的使用，小麦作为替代品需求上升。

大豆

• 全球供需：2021/2022年度全球大豆期初库存上调至8800万吨（同比-8.83%），期末库存上调至9255万吨（同比+5.17%），库存消费比为24.31%（同比-0.46pct）。
• 中国情况：预计2021/2022年中国大豆产量1900万吨（同比-3.06%），消费量1.20亿吨（同比+4.54%），期末库存34.00百万吨，库存消费比为28.40%（同比+0.63pct）。
• 价格走势：CBOT大豆价格在5月10日至6月10日期间下跌2.8%，国内豆一、豆二价格分别下跌6.4%和上涨0.4%。
• 影响因素：大豆价格高位抑制了压榨需求，其他油料作物替代性增强。美国及巴西期初库存调高，预计2021/2022年全球大豆库存消费比上升。

小麦

• 全球供需：2021/2022年度全球小麦产量预计达7.94亿吨（同比+2.40%），消费量预计达7.91亿吨（同比+1.22%），期末库存预计为296.80百万吨，库存消费比为37.52%（同比-0.03pct）。
• 中国情况：预计2021/2022年中国小麦产量1.36亿吨（同比+1.30%），消费量1.48亿吨（同比-1.33%），期末库存142.63百万吨，库存消费比为96.37%（同比+0.14pct）。
• 价格走势：CBOT小麦价格在5月10日至6月10日期间下跌6.3%，国内小麦价格下跌1.4%。
• 影响因素：欧洲降水量增加推动小麦产量创纪录，饲料消费增加，同时中国小麦库存消费比维持高位，显示国内供应安全边际较高。

稻谷

• 全球供需：2021/2022年度全球稻谷产量预计为5.07亿吨（同比+0.32%），消费量预计为5.15亿吨（同比+1.58%），期末库存预计为168.41百万吨，库存消费比为32.73%（同比-2.08pct）。
• 中国情况：预计2021/2022年中国稻谷期末库存为109.10百万吨，占全球库存的65%。
• 价格走势：CBOT稻谷价格在5月10日至6月10日期间下跌8.3%，国内稻谷期货价格均下跌。
• 影响因素：全球稻谷供需双增，平衡稳态维持，中国库存消费比下降，但供应安全边际仍较高。

关键信息

• 全球玉米供需偏紧，预计价格维持高位波动。
• 大豆价格高位抑制压榨需求，导致全球大豆库存上调。
• 小麦产销量双增，全球消费景气度提升。
• 稻谷供需两旺，全球供需维持平衡，中国库存消费比下降但供应安全边际高。

风险提示

• 自然灾害风险
• 气候变化风险
• 地缘政治风险
• 进出口政策风险

投资评级

• 行业投资评级：看好（维持）
• 股票投资评级说明：
  • 买入：预计相对强于市场表现20%以上
  • 增持：预计相对强于市场表现5%~20%
  • 中性：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动
  • 减持：预计相对弱于市场表现5%以下
• 行业评级：
  • 看好：预计行业超越整体市场表现
  • 中性：预计行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：预计行业弱于整体市场表现

估值方法的局限性

本报告所含分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。报告中采用的估值方法及模型具有局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

本报告仅供开源证券客户参考，未经授权不得复制、分发或用于其他用途。报告内容可能涉及不准确或不完整的信息，使用本报告内容所导致的任何损失，开源证券不承担责任。

分析师承诺

分析师保证报告中所表达的观点为个人观点，不与报酬直接或间接相关。

联系信息

• 上海：上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号楼10层，邮编200120，邮箱research@kysec.cn
• 北京：北京市西城区西直门外大街18号金贸大厦C2座16层，邮编100044，邮箱research@kysec.cn
• 深圳：深圳市福田区金田路2030号卓越世纪中心1号楼45层，邮编518000，邮箱research@kysec.cn
• 西安：西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层，邮编710065，邮箱research@kysec.cn