20240925-财通证券-农林牧渔9月USDA跟踪月报_9月USDA下调全球小麦_玉米产量预测_14页_1mb

报告摘要

农林牧渔行业投资策略月报总结（20240925）

核心观点：

本报告分析了2024年9月USDA对全球及中国主要农产品（小麦、玉米、大豆）供需预测的调整，并提出了相应的投资建议和风险提示。

主要预测调整：
- 小麦： 9月报告下调了全球小麦产量预测（较8月下调140万吨至7.97亿吨），原因是欧盟减产未能完全抵消澳大利亚和乌克兰的增产。同时，全球库销比略有下降。
- 中国：预测2024/25年度小麦产量较上一周期增加341万吨（至1.4亿吨），但国内消费量下降，库存不变，导致库销比上升（同比增加145个百分点至8849%）。
- 玉米： 9月报告下调了全球玉米产量预测（较8月减少576万吨至1.219亿吨），原因是欧盟等主要国家减产。全球消费量预计增加，期末库存下降，库销比不变。
- 中国：预测2024/25年度玉米产量增加316万吨，消费量增加600万吨，期末库存减少，库销比显著下降（同比减少133个百分点至6752%）。
- 大豆： 9月报告上调了全球大豆产量预测（较8月增加3435万吨至4.29亿吨），全球消费量和期末库存均有显著增加，库销比上升。
- 中国：预测2024/25年度大豆产量微降（减少14万吨），但消费量和库销比均有上升。中国的大豆价格近期有所下跌。
投资建议：
- USDA最新预测表明，尽管下调了小麦、玉米产量，但上调了大豆产量。全球大豆供应有所增加，而主要农产品（尤其中国三大作物）价格近期处于相对低位。
- 建议关注因国内市场供需变化带来的价格机遇（尤其对豆类，因需求上升、价格可能支撑或短期调整，但库存消化率改善是观察重点）。
- 当前正值国内一季稻和部分夏收作物的关键生长期，应关注未来10天气象对秋收作物可能产生的影响（降温、大风可能导致倒伏；多雨利于土壤和晚稻生长，但不利秋收晾晒）。
风险提示：
- 农产品价格波动风险。
- 主产国进出口政策变动风险。
- 地缘政治风险。
- 极端天气和灾害风险，影响农作物产量以及收获。