20250719-华安证券-农林牧渔行业周报_二季末全国能繁存栏环比微增_1H25白羽祖代更新45万套_38页_4mb

行业周报总结

主要观点

1. 生猪行情

   • 海外数据显示全球玉米、小麦库消比处于多年低点，支撑农产品价格，但国内生猪市场需求依然疲软，цени снижены на -2.8%.
   • 国内能繁母猪存栏量环比微增，但养殖头均成本高企（均重128.83公斤），盈利空间受压。预计7月存栏量可能进入下行趋势，2026年生猪价格有望回升。
   • 上市猪企出栏量同比增长（32.1%），但价格波动剧烈，估值处历史低位，重点推荐牧原股份、温氏股份。

2. 白羽肉鸡更新放缓

   • 2025年1-6月白羽祖代更新量同比下降36.7%，父母代鸡苗销量同比增长5.2%，价格环比上涨。
   • 黄羽鸡价格弱于白羽鸡，部分品种仍处亏损。

3. 农产品动态

   • 玉米、大豆、小麦、稻谷库消比均环比下降或持平，全球供应趋紧，价格稳中有涨。
   • 玉米现货价环比下跌，大豆库存回升，玉米进口减量对国内价格形成支撑。

4. 市场估值与行情

   • 农林牧渔板块跑输大盘（7月下跌0.14%），但龙头公司估值处历史低位，分析师评级为增持。

风险与展望

• 风险提示：疫情失控、价格下跌超预期。
• 展望：生猪产能逐步退出，行业供需趋向均衡，2026年价格或回升；玉米等关键作物库存下降，有利价格上涨。