深度报告-2025-07-19-华安证券-农林牧渔行业周报_二季末全国能繁存栏环比微增_1H25白羽祖代更新45万套页_38页_4mb

行业周报总结

投资评级

• 行业评级：增持
• 主要推荐标的：牧原股份（买入）、温氏股份（增持）、新希望、德康农牧、天邦股份等。

核心观点

1. 生猪板块：

   • 产能拐点预期：二季末全国能繁母猪存栏环比微增，但预计7月开始产能下降，2026年Q2生猪价格或重新上行，养殖盈利改善。
   • 出栏量增速放缓：2025年6月上市猪企出栏量同比增长44.7%，但中小企增速普遍下滑，头部企业如牧原、温氏出栏均重环比下降。
   • 估值低位：龙头猪企估值处于历史低位，重点推荐牧原股份、温氏股份。

2. 白羽肉鸡：

   • 祖代更新量下降：1H25全国白羽祖代更新量同比下降36.7%，引种受限。
   • 价格波动：黄羽鸡价格周环比上涨，盈利仍承压，祖代存栏量处于高位。

3. 全球粮食库存：

   • 玉米/小麦：25/26年度库消比降至14/15及15/16年以来最低，价格支撑增强。
   • 大豆库消比：环比上升0.1个百分点，供需平衡边际改善。

板块动态

• 生猪价格：本周生猪均价14.32元/公斤，周环比降2.8%，但中大猪存栏量环比降幅扩大，提示出栏节奏或调整。
• 养殖盈利：外购仔猪利润亏损扩大，但头部企业自繁自养模式更具抗风险能力。
• 政策调控：发改委强化产能调节，能繁母猪存栏量稳定在合理区间。

风险提示

• 疫情失控、畜禽价格超预期下跌风险。

示例：

投资建议

• 生猪养殖：建议关注产能收缩带来的周期反转机会，重点布局牧原、温氏。
• 白羽肉鸡：短期供需博弈，长期关注消费改善和非洲猪瘟常态化下的替代机会。

关键数据摘要

1. 生猪：能繁母猪存栏4043万头，环比+0.1%；出栏均重降至128.83公斤。
2. 玉米：全球玉米库消比18.5%，同比下降1.1个百分点。
3. 生猪估值：牧原股份头均市值2794元，估值处历史低位。

注意：数据及观点提炼自报告正文，仅供参考。