20250125-华安证券-农林牧渔行业周报_全国能繁母猪存栏环比微降_出栏均重连续五周大降_45页_2mb

全国能繁母猪存栏环比微降，出栏均重连续五周大降

• 生猪市场动态
  本周生猪价格涨至约16元/公斤，仔猪价格继续大涨（周环比上涨485%，同比上升389%）。涌益咨询数据显示，全国出栏生猪均重121.5公斤，较2024年同期低0.96公斤；大体重猪比例下降，150kg以上出栏占比4.8%，环比下降0.44个百分点（连续五周下降）。2024年12月末能繁母猪存栏量4078万头，接近能繁母猪调控目标（3900万头）的绿色合理区间上线。

• 养殖利润
  2024年猪企出栏量同比增长38%，估值处历史低位。温氏股份、牧原股份等头部企业估值处于历史低位，头均市值分别为23.18元、28.14元。养殖利润方面，外购仔猪养殖利润为0元/头，自繁自养生猪养殖利润最高达1500元/头。2024年生猪全年的出栏量与利润水平均优于往年。

白羽肉鸡产业链价格触底回升

• 父母代鸡苗价格
  2025年第3周（1月13日至19日）父母代鸡苗价格5157元/套，同比增长43%。祖代种鸡存栏量环比有所波动，父母代鸡苗销量同比下降19%。市场预期2025年种性能下降问题将持续，鸭疫传播将支撑鸡产品价格。

• 种鸡存栏与种苗供给
  在产祖代肉种鸡存栏量环比小幅下降，后备祖代种鸡存栏量增长显著。白羽肉鸡72.2元/公斤，同比下降9.64%。种苗供应过剩预期短期压低价格，但市场对中长期供需结构的变化仍需观察。

能繁母猪存栏量环比微降

• 存栏动态
  2024年1月初至2024年12月末，全国能繁母猪存栏量环比温和下降0.05%，处在合理调控区间（3800-3900万头）。未来将保持“精准调控”导向，防止产能过度波动。

估值低谷与重点推荐企业

• 估值与业绩
  根据2024年预测出栏量，部分猪企估值处于历史低位，分析师重点推荐温氏股份、牧原股份两家龙头企业。2024年全年生猪出栏头均盈利214元，较前一年增长显著，体现了养殖行业具备复苏基础。

其他重要发现与动态

• 玉米、大豆库消比下调
  USDA预估24/25年度全球玉米、大豆库消比分别下降至2.05%和2.19%，均处于近二十年低值区域。

• 白羽肉鸡下游订单回暖
  佩蒂股份发布2024年业绩预告，扭亏为盈，宠物食品出口额增长207%，行业高景气和产品结构升级持续利好。

• 政策端利好
  《乡村全面振兴规划（2024-2027年）》提出稳固粮食安全和产业振兴目标，东部发达地区率先推进农业农村现代化。

风险提示

疫情失控、压栏行为退出、价格下跌超预期等风险需引起重视。

投资建议

建议投资者重点关注温氏股份、牧原股份、佩蒂股份、乖宝宠物等估值低谷、结构改善的猪禽养殖及宠物食品企业。同时可关注种鸡销量回升及宽松的行业供需变化带来的机会。

（注：由于页面内容冗余且结构复杂，已提炼核心观点，严格控制在1000字内）