20180115-华融证券-建材行业_水泥市场周报_价格高地大幅回调_让利不上市_22页_2mb

建材行业：水泥市场周报（2018.01.06~2018.01.12）总结

核心内容

本周全国水泥市场价格环比出现回落，跌幅为 0.7%。价格下跌主要集中在江浙沪皖地区，跌幅50-60元/吨，熟料价格下调约150元/吨；而四川成都地区水泥价格小幅上涨30元/吨。全国跟踪82个城市的水泥平均库存为51.88%，较上周上升0.88个百分点，其中省会城市库存为54.2%，上升2.17个百分点。总体来看，本周是自2017年8月底以来连续20周上涨后的首次下调，后期随着需求减弱，预计价格将继续下行，但南方地区因错峰生产或自律限产，价格仍将维持在相对高位。

主要观点

• 价格走势：全国水泥价格整体回落，主要受雨雪天气影响，下游需求减弱，部分企业为应对进口熟料压力进行价格调整。
• 区域差异：
  • 华东地区：价格大幅下调，尤其是江浙沪皖地区，部分城市库存上升至70%。
  • 中南地区：广东珠三角地区水泥价格上调落实，海南部分企业价格下调。
  • 西南地区：四川成都价格上调，重庆和云南昆明价格小幅下调。
  • 其他地区：华北、东北、西北地区水泥价格保持平稳。
• 库存情况：全国水泥库存小幅上升，省会城市库存增幅较大，部分城市库存提升10个百分点，云南等地区上升5个百分点。
• 投资策略：建议关注环保力度大、历史协同效果好的区域，同时警惕原材料价格波动和信贷政策变化对行业的影响。

关键信息

价格调整原因

• 需求减弱：受雨雪天气影响，下游需求减少，企业发货不足。
• 环保限产：四川成都因环保影响，部分企业停窑限产，导致价格上调。
• 市场竞争：部分企业为增加竞争力，率先降价，引发其他企业跟进。

库存变化

• 全国平均库存：51.88%，较上周上升0.88个百分点。
• 省会城市库存：54.2%，较上周上升2.17个百分点。
• 重点城市库存：上海、江苏、浙江等地库存上升明显，部分城市库存上升至50%以上。

原材料与成本

• 煤炭价格：本周秦皇岛港动力煤价格上调14.75元/吨（2.1%），对水泥成本产生一定影响。

行业与公司表现

• 中信水泥制造指数：本周下跌2.9%，跑输大盘（沪深300）5个百分点。
• 重点公司股价：多数公司股价下跌，如冀东水泥、江西水泥、天山股份等，海螺水泥和四川双马表现相对较好。

风险提示

• 原材料价格风险：煤炭价格波动可能影响水泥企业盈利。
• 信贷风险：水泥需求受投资拉动，信贷收紧可能影响开工率和基建项目资金到位。
• 房地产政策风险：房地产调控政策加码，可能对水泥需求产生负面影响。

分区域水泥价格详情

华东地区

• 长江下游：熟料价格下调120-170元/吨，出厂价跌至330-350元/吨。
• 江苏南京：水泥价格下调20-50元/吨，P.O42.5散到位价520-540元/吨。
• 苏南地区：大企业价格下调40-50元/吨。
• 浙江杭绍：水泥价格回落50元/吨。
• 安徽合肥：个别企业价格下调30-50元/吨。
• 沿江地区：铜陵、安庆、芜湖等统一下调50元/吨。
• 皖北地区：淮南、蚌埠等下调30-40元/吨。
• 上海地区：水泥价格下调50-60元/吨，P.O42.5散到位价530元/吨。

中南地区

• 广东珠三角：水泥价格上调，广州P.O42.5散到位价490元/吨。
• 粤西地区：价格上调，P.O42.5散到位价450-480元/吨。
• 粤东地区：价格保持在500元/吨。
• 广西贵港、玉林：散装价格上调20元/吨，P.O42.5散到位价430-440元/吨。
• 海南地区：华润和天涯水泥价格下调50元/吨。

西南地区

• 四川成都：散装价格上调30元/吨，企业日发货达9成或产销平衡。
• 重庆主城及渝西：水泥价格小幅下调10-20元/吨。
• 云南昆明：水泥价格下调后保持平稳。

西北地区

• 整体保持平稳，部分城市库存略有上升。

投资策略与建议

• 价格走势预测：随着需求减弱，价格预计继续下行，但南方地区因错峰生产或限产措施，价格仍可能维持在相对高位。
• 关注重点：历史协同效果好、环保力度大的区域。
• 建议：投资者可关注行业龙头和具备较强市场地位的企业，同时注意政策和市场环境变化。

风险提示

• 原材料价格风险：煤炭价格波动可能影响水泥成本。
• 信贷风险：水泥行业受基建投资影响较大，信贷收紧可能抑制需求。
• 房地产政策风险：房地产调控政策加码可能对水泥需求产生负面影响。

附录：主要省会城市水泥价格及库存走势

• 图表14~43：涵盖北京、天津、石家庄、太原、呼和浩特、沈阳、长春、哈尔滨、上海、南京、杭州、合肥、福州、南昌、济南、郑州、武汉、长沙、广州、南宁、海口、重庆、成都、贵阳、昆明、西安、兰州、西宁、银川、乌鲁木齐等城市水泥价格及库存变化趋势。

投资评级定义

• 公司评级：
  • 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在15%以上。
  • 推荐：预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在5%到15%。
  • 中性：预期未来6个月内股价相对市场基准指数变动在-5%到5%。
  • 卖出：预期未来6个月内股价相对市场基准指数跌幅在15%以上。
• 行业评级：
  • 看好：预期未来6个月内行业指数优于市场指数5%以上。
  • 中性：预期未来6个月内行业指数相对市场指数持平。
  • 看淡：预期未来6个月内行业指数弱于市场指数5%以上。

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