20180129-安信证券-大北农-002385.SZ-行业景气向上_公司变革_公司发展进入新阶段_19页_1mb

报告摘要

大北农（002385.SZ）发展总结

核心内容

大北农在2018年1月29日的报告中，总结了其在饲料业务、养猪大创业、农业高科技板块以及激励机制等方面的发展情况，显示公司正进入一个快速发展的新阶段。

主要观点

饲料业务增长
- 饲料板块是公司主要收入和利润来源，2016年占总收入和毛利均超过85%。
- 2017年前三季度公司实现营业收入133.85亿元，同比增长13.08%，归母净利润8.39亿元，同比增长41.06%。
- 饲料行业进入上行周期，母猪价格反映行业补栏需求，带动生猪养殖产能释放和饲料销量增长。
- 公司通过调整客户、产品和营销服务结构，提升盈利能力，前端料等中高档产品销量显著增长。
养猪大创业
- 公司通过“养猪大创业”战略，探索产业链下游布局，打造生猪产业生态链。
- 通过自建、租赁、合作、购并等模式迅速扩张，目标是建立“平台+公司+猪场”的新型养殖模式。
- 公司已布局多个区域的养猪创业平台公司，推动“公司+家庭农场”合作模式，实现轻资产扩张。
农业高科技板块
- 公司致力于成为农业高科技企业，布局种业、动物疫苗等板块。
- 种业板块排名全国领先，转基因技术储备丰富，有望在未来商业化中受益。
- 动保业务发展迅速，产品在市场中排名前列，未来或将成为新的盈利点。
- 植保业务稳定发展，产品线覆盖杀菌剂、杀虫剂、除草剂等，形成完整的业务体系。
激励机制
- 公司实施股票激励计划，实现股东、公司和激励对象的利益一致。
- 激励对象包括高级管理人员、核心技术人员、业务骨干等，通过股权激励激发员工积极性。
- 2017年激励计划授予1.42亿股，价格为3.76元/股，公司预计未来三年净利润增长分别不低于40%、68%、90%。