20230901-开源证券-中炬高新-600872.SH-公司信息更新报告_计提负债导致亏损_管理层变更期待新春_4页_886kb

中炬高新（600872SH）投资分析报告摘要

投资评级：

• 当前评级：增持（维持）
• 当前股价：34.90元
• 季度表现：
  • 2023年中报：营收265亿元（+0.1%），归母净利亏损144亿元（主要因计提诉讼负债）
  • 第二季度：营收129亿元（-14%），扣非净利15亿元（+38%）
  • 子公司美味鲜二季度营收增0.89%，毛利率32.66%（同比提升12.4个百分点）

市场与产品表现：

• 调味品市场弱复苏，调味品行业Q2增长12%
  • 酱油营收增长40%，鸡精鸡粉增长208%
  • 食用油营收降22%
• 渠道拓展：上半年新增103家经销商至2106家，地级市开发率94%

财务分析：

• 毛利率：2023Q2达32.5%（同比+0.8个百分点），调味品毛利率32.66%
• 成本控制：原料价格下降及产品结构调整（食用油占比下降）提升利润率
• 盈利预测：2023-2025年归母净利预计分别为-10.4亿、7.2亿、8.4亿元，EPS逐年改善
• 估值指标：PE从2023年负值逐步降至32.9倍

管理与战略变动：

• 职能调整：成立执行委员会，管理层变更落地
• 战略预期：职业经理人可能带来战略革新、盈利能力提升

风险提示：

• 原料价格波动风险
• 食品安全事件
• 股权结构变化

关键数据趋势：