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总第2167期总结

核心内容概述

本期报告聚焦于港股市场表现及多家上市公司的分析，包括慧聪网、华瀚生物制药、彩生活服务集团、银河娱乐集团、中国动物保健品以及复星国际。同时，对环球市场概况进行了简要回顾，涵盖了美国、日本、德国、英国等主要经济体的经济数据及金融市场表现。

大市分析

恒指表现

• 恒指成功升穿25000点，收盘报25123点，上升167点，主板成交量达723亿港元。
• 技术上确认升穿25000点，市场人气提振，短期升势有望延续，中短期支持位确立于24600点。
• 内银四大行业绩发布，中行上半年纯利增长11%至897亿元人民币，净息差提高4个基点，不良贷款率升至1.02%。
• 内房股表现活跃，华润置地急涨7.57%，中国海外微涨1.32%，若能突破24元关口，或带动其他内房股上涨。
• 电讯股板块保持强势，中通服、摩比、京信通信均有不同幅度上涨。

公司研究

慧聪网（8292，买入）

• 业绩表现：2014年上半年销售收入增长30.1%至4.65亿元人民币，权益持有人应占溢利增长95.8%至1.03亿元人民币。
• 增长动力：互联网服务业务占比扩大至88%，带动毛利率上升至94.7%。
• 战略举措：与百度阿拉丁签订合约，购买6万个关键词，巩固流量体系。
• 目标价调整：目标价下调至17.70港元，对应2014年PEG值0.8，为2015年每股盈利的26倍。
• 盈利预测：预计2014-2016年每股盈利分别为0.341、0.536、0.786元人民币。

华瀚生物制药（587，买入）

• 产品进展：人神经生长因子获国家药品注册检验合格，有望2015年面世。
• 医院并购：收购4家贵州省优质医院，预计2015年可带来2亿元人民币收益。
• 业绩预测：2014年净利润增长44%，目标价调整为3.5港元，对应2015年35倍市盈率。
• 盈利预测：预计2014-2016年每股盈利分别为0.10、0.14、0.14元港元。

彩生活服务集团（1778，买入）

• 业绩亮点：2014年上半年收入增长49%至1.63亿元人民币，毛利率提升至66.1%。
• 行业潜力：中国物业管理行业集中度低，成长性良好，年复合增长率达19.1%。
• 商业模式：以“互联网思维”运营，线上平台“彩之云”具备货币化潜力。
• 盈利预测：预计2014-2016年归属股东净利润分别为1.82亿、3.5亿、4.8亿元人民币，目标价7.3港元，对应2015年17倍市盈率。

银河娱乐集团（27，买入）

• 业绩表现：2014年第二季度收益增长16%至181.9亿港元，EBITDA增长15%至34.6亿港元。
• 项目进展：「澳门银河™」第二期项目预计明年年中推出，第三、四期预算500-600亿港元。
• 员工激励：提升16,000名澳门员工薪酬，以应对未来娱乐场供应增加。
• 财务状况：净现金为141亿港元，每股净现金约3.3港元。
• 盈利预测：预计2014-2016年每股盈利分别为3.06、3.87、5.26港元，目标价86.3港元，对应2014年20.7倍市盈率。

中国动物保健品（940，买入）

• 业绩表现：2014年上半年收入增长25.1%至4.97亿元人民币，净利润增长115%至1.3亿元人民币。
• 产品增长：口蹄疫疫苗和招标苗销售增长显著，带动毛利率提升至66%。
• 市场拓展：计划下半年试销礼来产品，提升市场占有率。
• 盈利预测：预计2014-2016年每股盈利分别为0.16、0.23、0.30元人民币，目标价7.2港元，对应2015年25.1倍市盈率。

复星国际（656，买入）

• 公司定位：全球一流的综合投资集团，具备卓越的投资能力和领先的投资理念。
• 业务布局：四大板块协同发展，保险为核心，投资、融资实力齐备。
• 财务预测：预计2016年营收达849.1亿元人民币，三年CAGR为18.5%；股东净利润达85.3亿元，三年CAGR为15.6%。
• 目标价：13.02港元，对应2014年11.4倍市盈率和1.6倍市净率。

公司访问要点

江南集团（1366）

• 公司简介：中国最大的电力电缆及电器装备用电线电缆制造商之一，为港股唯一上市电线电缆公司。
• 业绩表现：2014年上半年收入增长55.4%至33.43亿元人民币，净利润增长65.9%至2.48亿元人民币。
• 新业务贡献：新并购业务橡皮电缆贡献收入，平均毛利率达23%。
• 增长动力：受益于国家电网投资加大，超高压、特高压产品市场前景广阔。
• 海外市场：计划拓展南亚市场，目标未来5年市占率提升至20%。
• 发展策略：积极拓展海外市场，寻求并购机会，提升产能。

环球市场概况

美国市场

• 经济数据：7月CPI按月升0.1%，同比降至2%，核心CPI低于预期。
• 股市表现：道指连升两日，标普500指数接近历史高位，纳指再创新高。
• 商品期货：原油期货下跌，期金窄幅震荡，VIX恐慌指数下跌。

欧洲市场

• 经济数据：欧元区Euro Stoxx 50指数连升，德国DAX指数升1%，法国CAC指数升0.6%，葡萄牙PSI-20指数升0.8%。

亚洲市场

• 日本：7月贸易余额为-7139亿日元，出口同比升3.8%。
• 英国：7月CPI同比降至1.6%，低于预期，英镑汇价下跌。
• 中国市场：部分中概股表现分化，新能源股普遍上涨。

重要风险提示

• 经济增长：若经济增长低于预期，可能影响整体市场表现。
• 政策风险：政策变动可能对行业造成影响。
• 市场竞争：来自其他经营者的竞争压力。
• 中场博彩业务：若增长不及预期，可能影响业绩表现。

公司估值与评级