深度报告-2026-07-27-国盛证券-有色金属行业周报_智利矿端扰动超预期_非美铜库存再度紧张_34页_2mb

有色金属周度分析总结

核心内容概览

本周有色金属板块整体呈现涨跌不一的走势，贵金属板块表现强劲，黄金与白银价格显著反弹，市场对加息预期升温，推动资金再平衡。工业金属中，铜价因智利矿端扰动和非美库存紧张而承压，铝价因中东局势和国内需求回暖而震荡微涨，镍价受供需双弱影响维持震荡。能源金属方面，锂价受供给减产去库支撑，呈现偏强震荡；钴价因需求淡季和供给集中到港而破位下行。战略小金属中，钨价延续淡季磨底，稀土价格维持区间震荡，锡价多空拉锯，维持高位震荡。此外，铟价步入回调周期，钽价因供需变动有限而维稳。

主要观点

贵金属板块

• 黄金：价格显著反弹，黄金ETF出现边际流入，市场对加息预期升温，7月加息概率提升至34.2%。
• 白银：价格亦显著反弹，但市场情绪仍偏谨慎。
• 风险提示：地缘政治风险（如美伊局势）及美联储加息预期是主要影响因素。

工业金属板块

• 铜：全球铜库存环比减少4.1万吨，智利主要铜矿产量大幅下降，冬季风暴影响生产与运输，非美铜库存再度紧张。
• 铝：中东局势加剧，海外供应缺口预期升温，LME库存继续下滑；国内电解铝供应高位稳定，社会库存持续去库，铝价震荡微涨。
• 镍：供需双弱，短期受宏观扰动影响较大，价格维持震荡。

能源金属板块

• 锂：供给端减产去库，短期锂价存在支撑，维持偏强震荡。
• 钴：需求淡季叠加供给集中到港，钴价破位下行，市场情绪偏弱。

战略小金属板块

• 钨：钨价延续淡季磨底，关注8月初大厂入场采购动作，供给端支撑力度突出，但下游需求偏弱。
• 稀土：金属端出货承压，终端观望情绪浓，价格维持区间震荡。
• 锡：多空拉锯，锡价维持高位区间震荡，市场交投清淡。
• 铟：价格冲高回落，步入回调周期，下游需求不乐观。

关键信息

库存变动

• 铜：全球铜库存减少4.1万吨，LME减少2.0万吨，SHFE减少1.1万吨，COMEX增加1.2万吨。
• 铝：LME库存减少0.7万吨，SHFE库存减少2.1万吨。
• 镍：LME库存减少0.7万吨，SHFE库存减少0.0万吨。
• 锂：碳酸锂库存减少2195吨，市场库存减少2699吨，交易所库存减少466吨。

供给端

• 铜：智利主要铜矿产量大幅下降，冬季风暴影响生产与运输。
• 铝：国内电解铝供应保持高位稳定，海外供应缺口预期仍在。
• 镍：部分厂家因成本与利润压力减产，进口量环比下降。
• 锂：锂盐厂减产去库，阿根廷天气影响锂矿生产。
• 钴：海外钴矿产能释放，国内库存累积，导致钴价下行。
• 钨：低价原料资源枯竭，贸易商出货节奏放缓，矿山捂货观望情绪升温。
• 稀土：氧化物环节供应偏紧，金属环节供应相对充裕。

需求端

• 铜：北美铜虹吸效应及非洲冶炼厂成本上升导致进口货源趋紧。
• 铝：新疆铝棒企业增产，但国内整体需求支撑温和。
• 镍：三元前驱体行业处于淡季，终端订单增量有限。
• 锂：8月电池排产环比增长，但下游补库仍偏谨慎。
• 钴：下游需求低迷，采购以刚需为主。
• 钨：下游硬质合金需求偏弱，采购意愿不高。
• 稀土：磁材大厂订单稳定，但采购以长协锁价为主。
• 锡：下游补库意愿不足，高价抑制弹性。
• 铟：下游需求不乐观，持货商观望心态浓厚。

建议关注标的

风险提示

• 全球经济复苏不及预期
• 地缘政治风险（如美伊局势）
• 美联储超预期紧缩风险

图表与数据来源

• 图表1-5：板块与个股涨跌情况
• 图表6-10：价格与库存变动
• 图表11-12：交易所库存与公司公告
• 图表13-24：宏观经济与市场动态
• 图表25-58：各金属供需与价格走势
• 图表59-76：具体金属库存、产量与进出口数据
• 图表77-108：各金属细分品种价格及市场动态

资料来源：Wind，国盛证券研究所