20131222-中国银河-农林牧渔行业_2014年投资策略-_变革+反转_两条主线挖掘牛股_43页_3mb

农林牧渔行业2014年投资策略总结

核心内容

2014年农林牧渔行业整体处于底部回升阶段，投资思路主要围绕“变革”与“反转”两条主线。其中，“变革”主题包括动物疫苗行业升级、土地制度改革推动高效农业发展；“反转”主题则关注生猪养殖、禽类养殖及种子行业在去库存后可能迎来的景气反转。

主要观点

1. 行业景气度研判

• 畜禽养殖产业链：在猪价温和复苏带动下，养殖、饲料、动保等环节景气度将触底回升。
• 种子行业：13年处于去库存阶段，预计14年下半年景气反转，关注行业龙头。
• 水产养殖：13年业绩普遍下滑，预计14年将有所改善。
• 农产品加工业：受益于成本压力缓解和下游需求改善，行业景气温和复苏。
• 小麦：预计14年仍将稳步上涨，国家收储政策起到支撑作用。
• 豆油：14年价格将低位徘徊，主要受国际大豆价格影响。
• 白糖：14年处于去库存阶段，价格低位振荡，预计估值中枢在5500元/吨。
• 玉米：2013年增产，14年上半年有下行风险，但预计全年将低位震荡。
• 猪价：预计14年温和复苏，均价同比上涨5-10%，低点将高于13年低点。

2. 投资策略

• 变革主题：关注动物疫苗行业、种植服务业（节水灌溉、农资农机流通）。
• 反转主题：关注生猪养殖产业链、禽类养殖产业链、种子行业。

3. 行业评级

• 行业评级：上调至“推荐”。
• 重点推荐标的：动保行业（金宇集团、大华农、瑞普生物、天康生物）；畜禽养殖（正邦科技、雏鹰农牧、圣农发展）；饲料（大北农、新希望）；粮食安全（大禹节水、辉隆股份、隆平高科、登海种业）。

关键信息

1. 行业走势回顾

• 2013年农林牧渔行业指数上涨19.3%，跑赢大盘近20%。
• 2013年农业板块季节性走势变化，一、四季度表现较好。

2. 农产品价格走势

• 猪价：温和复苏，均价上涨5-10%。
• 玉米：全年处于底部区间振荡，预计14年上半年小幅回落。
• 小麦：预计14年稳步上涨。
• 豆粕：趋势性回落可能性大。
• 白糖：上半年底部振荡，下半年可能反转。
• 豆油：供给宽裕，价格低位振荡。
• 水产养殖：13年业绩普遍下滑，14年将改善。

3. 子行业看法

动物疫苗行业

• 行业进入变革期，技术升级（悬浮培养）与品质提升成为趋势。
• 市场苗需求增加，政府招标苗价格触底回升。
• 重点企业：金宇集团、大华农、瑞普生物、天康生物。

粮食安全主题

• 发展高效农业，加快土地流转，推进集约化经营。
• 节水灌溉技术（如大禹节水）将提高农业生产效率。
• 测土配方施肥（如辉隆股份、芭田股份）和新型环保肥料（如金正大）成为政策支持重点。

生猪养殖产业

• 养殖盈利逐步好转，关注正邦科技、雏鹰农牧。
• 猪价通常在4-5月份见底，10月份前后开始上涨。
• 饲料成本下降，预计14年饲料价格将有所回落。

禽产业链

• 13年禽产业链深度亏损，预计14年上半年将出现反转。
• 祖代鸡引种量持续增长，供给压力有所缓解。
• 重点企业：圣农发展、新希望、民和股份、益生股份。

饲料行业

• 饲料行业将经历结构变革，优选龙头企业。
• 猪用前端饲料（教槽料、乳猪料等）市场潜力巨大。
• 重点企业：大北农、唐人神、金新农。

种子行业

• 短期处于去库存阶段，长期看育种研发。
• 玉米种子供过于求，需关注品种结构优化。
• 水稻种子市场相对平衡，关注企业研发能力。

风险提示

• 业绩增长不及预期
• 极端天气出现
• 农产品价格大幅下跌

重点公司表