20131225-国融证券-有色金属行业_2014年年度策略报告-依循两条投资主线_深度挖掘投资机会_20页_1mb

有色金属行业分析总结

核心内容

有色金属行业在2014年面临一定的下行压力，但存在结构性投资机会。整体经济增速放缓，尤其是中国需求增速减弱，导致基本金属长期供应过剩，金属价格上涨动力不足。然而，通过两条投资主线——新增产能释放和超跌优质企业，可以挖掘出潜在的投资机会。

主要观点

• 行业整体表现：有色金属行业指数近一周、近一月、近三月分别下跌了3.91%、6.30%、12.29%，整体趋势疲软。
• 投资主线：
  • 新增产能释放：关注具有稳定原有业务、新增产能释放顺畅的公司，如亚太科技、银邦股份、博威合金。
  • 超跌中寻找机会：关注在长期向好行业中短期超跌的龙头企业，如中科三环。

关键信息

行业背景

• 中国是全球基本金属消费增长的主要引擎，但近十年来消费增速放缓，经济增速下降。
• 美国缩减QE，全球流动性因素减弱，压制金属价格。
• 铜的供需过剩压力加大，2014年预计全球精炼铜供应将过剩63.2万吨。
• 钕铁硼行业是性价比最佳的磁性材料，随着新能源汽车、变频空调、风电等领域的快速发展，需求前景广阔。

重点公司分析

亚太科技（002540）

• 投资逻辑：新增产能释放带来业绩增长，亚通项目已实现盈利。
• 产能情况：募投项目新增5.7万吨铝挤压材产能，达产后总产能达到9.9万吨。
• 盈利预测：2013-2015年归属母公司净利润预计分别为153.89亿元、205.85亿元、232.77亿元，增长率为54.18%、33.76%、13.08%。
• 风险提示：新项目投产延迟或产能释放不及预期。

银邦股份（300337）

• 投资逻辑：募投项目产能释放是业绩增长主要驱动力，3D打印技术带来额外增长点。
• 产能情况：募投项目新增6.5万吨铝复合材料产能，预计2015年达产。
• 盈利预测：2013-2015年归属母公司净利润预计分别为123.57亿元、196.79亿元，增长率分别为35.06%、55.61%。
• 风险提示：新项目投产延迟或产能释放不及预期。

博威合金（601137）

• 投资逻辑：专注于高端铜合金材料研发制造，募投项目进入释放期。
• 产能情况：新增4.5万吨产能，包括黄铜棒线、铜合金板带、变形锌合金材料。
• 盈利预测：2013-2015年归属母公司净利润预计分别为134.50亿元、137.12亿元，增长率分别为12.37%、42.61%。
• 风险提示：新项目投产延迟或产能释放不及预期。

中科三环（000970）

• 投资逻辑：钕铁硼行业龙头，经历长期下跌后估值较低，未来需求增长确定。
• 行业前景：钕铁硼应用广泛，未来在新能源汽车、变频空调、风电等领域需求增长显著。
• 公司实力：公司产能1.4万吨，有4000吨在建产能，全球占有率较高。
• 盈利预测：2013-2015年归属母公司净利润预计分别为767.31亿元、674.55亿元，增长率分别为271.08%、20.56%。
• 风险提示：钕铁硼行业需求下滑。

投资策略

• 由于经济复苏乏力，基本金属走势不乐观，建议回避基本金属资源类个股。
• 通过新增产能释放和超跌优质企业两条主线寻找投资机会。
• 新增产能释放：关注亚太科技、银邦股份、博威合金，它们的产能释放将带来业绩增长。
• 超跌优质企业：关注中科三环，其股价低位，行业前景好，未来需求增长明确。

风险提示

• 亚太科技、银邦股份、博威合金面临新项目投产延迟或产能释放不及预期的风险。
• 中科三环面临钕铁硼行业需求下滑的风险。

盈利预测总结

估值分析

总结

有色金属行业在2014年面临整体下行压力，但通过新增产能释放和超跌优质企业两条投资主线，仍有机会发现具备增长潜力的个股。亚太科技、银邦股份、博威合金和中科三环分别代表了这两个投资方向，它们的盈利能力、产能释放和行业前景均具备一定的吸引力。投资者应关注这些公司的产能释放进度及行业需求变化，以把握潜在的投资机会。